Grâu

Grâul s-a retras la închiderea de joi după un început mai ferm, contractul CBOT decembrie ’25 stabilindu-se la 5,19½ $/bu, în scădere cu 1 cent pe zi. Kansas City a pierdut 3–4¾ cenți, în timp ce Minneapolis a rămas aproape neschimbat până la 1 cent în plus la scadențele îndepărtate. Cererea din licitații a oferit un sprijin – se spune că Algeria a rezervat ~600.000 t, iar morarii din Coreea de Sud au achiziționat 50.000 t de origine SUA – chiar dacă exporturile de grâu moale ale UE de la 1 iulie au rămas aproape de 4,12 MMT, mult sub ritmul de anul trecut. În SUA, grâul de iarnă este însămânțat în proporție de 20% (4% răsărit), iar recolta de primăvară este la 96%, în linii mari sezonieră.

Porumb

Porumbul a alunecat spre final, pe măsură ce datele energetice au umbrit optimismul exporturilor. Contractul decembrie ’25 a închis la 4,24¼ $/bu, în scădere cu 2 cenți, în pofida unui nou anunț rapid al USDA către Mexic pentru 312.956 t și a unor inspecții solide mai devreme în săptămână. Raportul EIA a arătat producția de etanol în scădere la 1,024 mbpd, în timp ce stocurile au crescut cu 866k barili până la 23,468 milioane barili – un semnal bearish pe termen scurt pentru consumul de porumb. Analiștii estimează vânzări săptămânale pentru export de 1,0–1,8 MMT; în Brazilia, coada navelor s-a îngroșat, ANEC ridicând exporturile de porumb din septembrie la 7,61 MMT, iar un cumpărător sud-coreean a lansat o licitație pentru 140.000 t.

Soia

Soia nu a reușit să mențină puterea intraday, contractul noiembrie ’25 închizând la 10,09 $/bu, în scădere cu 3 cenți, în timp ce făina de soia a pierdut 1–3,40 $, iar uleiul de soia a scăzut cu 1–6 puncte. USDA a raportat o vânzare de 101.400 t de șrot de soia către Guatemala. Atenția pieței a rămas pe măsurile fiscale ale Argentinei și pe pivotul rapid al Chinei: surse private estimează achiziții chineze de aproape 20 de nave argentiniene (~1,3 MMT) pentru noiembrie–ianuarie, o fereastră dominată de obicei de soia din SUA. ANEC a redus estimarea exporturilor braziliene de boabe de soia pentru septembrie la 7,15 MMT.

Saga fiscală rapidă a Argentinei a redesenat coridoarele comerciale ale soiei. Buenos Aires a eliminat temporar taxele pe export pentru cereale și derivate – declanșând un val de vânzări forward și 4,2 mld. $ în declarații FX – apoi le-a reinstalat după ce plafonul de 7 mld. $ a fost atins în doar două zile. Fermierii au vândut ~1,2 MMT de soia doar marți, iar cumpărătorii chinezi au rezervat cel puțin 20 de nave pentru noiembrie, probabil împingând unele volume către începutul lui 2026 și scoțând SUA din fereastra sa tradițională din T4.

Tonul politic al Chinei a adăugat forță acestei redirecționări. Deși Beijingul a spus că SUA ar trebui să elimine tarifele „nerezonabile” pentru a extinde comerțul bilateral, până la 11 septembrie nu rezervase niciun contract de soia din noua recoltă din SUA – o premieră în registrele USDA. La nivel intern, oficialii au semnalat o recoltă bogată în 2025, cu ~20% din cerealele de toamnă deja recoltate, atribuind 63,2% din câștigurile de randament tehnologiilor agricole – semnale care pot tempera calendarul importurilor de porumb și soia.

Datele energetice au schimbat narativul la porumb. După zgomotul mediatic din jurul energiilor regenerabile, cifrele concrete au arătat stocurile de etanol din SUA în creștere cu 3,8% s/s la 23,468 milioane barili, în timp ce producția a scăzut la 1,024 mbpd – presiune care a compensat sprijinul pentru exporturi. La uleiurile vegetale, contractele pe palmier din Malaezia au crescut la 4.444 ringgit, iar un trader experimentat a susținut că prețurile ar putea depăși 5.000 până la final de an – și chiar testa 5.500 în T1 dacă Indonezia avansează către B50 – strângând legătura cu uleiul de soia și alimentând riscul de inflație alimentară.

Marea Neagră și Australia au menținut competitivitatea grâului. IKAR a ridicat prognoza pentru recolta de grâu a Rusiei în 2025 la 87,5 MMT și a ajustat potențialul de export la 44,1 MMT, în timp ce un sondaj Reuters a indicat a treia cea mai mare recoltă de grâu a Australiei (~35,3 MMT) și un record la orz (~14,7 MMT). Cu ritmul exporturilor UE încă scăzut față de anul trecut și Ucraina constrânsă de logistica de război, licitațiile din Algeria și Coreea de Sud au contribuit la redistribuirea fluxurilor și la atenuarea spreadurilor SRW/HRW.

Arhitectura macro a comerțului a continuat să se schimbe. Canada și Indonezia au semnat un acord pentru reducerea barierelor și facilitarea investițiilor – încă un coridor pentru palmier, produse procesate și cereale – în timp ce Washingtonul a semnalat că un pachet de sprijin pentru fermieri ar putea fi anunțat „în următoarele câteva săptămâni”, un tampon care poate influența deciziile de suprafață și marketing în ciclul 2026.

Vigilența de guvernanță în Brazilia a planat asupra oleaginoaselor. Tribunalul antitrust CADE a stabilit 30 septembrie pentru a începe votul pe un apel legat de moratoriul soiei, un pact vechi de decenii creditat cu reducerea defrișărilor din Amazon. Rezultatul ar putea reseta regulile de conformitate și aprovizionare pentru procesatori și traderi în cel mai mare exportator mondial de soia, cu implicații pentru cererea ESG și conformitatea cu normele UE privind defrișările.

Vremea a dat tonul tactic. Căldura și uscăciunea din Marile Câmpii de Nord ale SUA au favorizat recolta timpurie; ploile recente din Marile Câmpii Centrale/Sudice au încetinit recoltarea porumbului și soiei, dar au ajutat culturile de grâu de iarnă; ploile din Midwest dau loc unei perioade mai uscate care ar trebui să accelereze lucrările pe câmp; ploile din Delta ar putea ridica doar temporar nivelurile râurilor înainte ca uscăciunea să revină. În Brazilia, un front staționar din Mato Grosso până în Minas Gerais a adus umezeală neregulată pentru semănat, în timp ce solurile favorabile din Argentina vor primi un nou front vineri–sâmbătă.

Curentele din Brazilia s-au extins și la grâu. Cu taxele temporar eliminate la începutul săptămânii, importurile de grâu ale Braziliei din Argentina au crescut spre maxime plurianuale până în august, punând presiune pe prețurile interne aproape de paritatea de import – o nouă amintire că schimbările de politică ale Argentinei pot reverbera atât în balanțele regionale, cât și în fluxurile globale de soia.

Poziționarea a sugerat o asumare proaspătă de risc. Modificările preliminare ale interesului deschis până miercuri au arătat SRW −5.686, HRW −248, porumb −5.812, soia +2.974, șrot de soia +3.879 și ulei de soia +5.447 – semnale de rotație mai degrabă decât simplă acoperire de poziții scurte, cu piețele de joi deschizând mai ferm la grâu și soia și ușor mai sus la porumb înaintea datelor despre vânzări.