Contractele futures pe grâu au trecut pe creștere marți, extinzând revenirea timidă observată la începutul săptămânii. Contractele Chicago SRW au închis cu 6–7½ cenți mai sus, iar grâul CBOT cu scadență decembrie 2025 a închis la 5,37¾ $/bu, în urcare cu 7½ cenți în cursul zilei. Contractele KC HRW au terminat sesiunea cu un plus de 6–7 cenți, în timp ce grâul de primăvară MPLS a adăugat 4–5 cenți. Nu au fost raportate noi livrări împotriva contractului CBOT pe grâu decembrie și doar șapte împotriva contractului KC decembrie, ceea ce sugerează un presiune de vânzare limitată pe termen scurt. Suportul a venit din nou din zona de risc geopolitic, după ce Rusia a amenințat că va tăia accesul Ucrainei la mare dacă atacurile asupra navelor legate de Rusia vor continua, în timp ce datele întârziate Commitment of Traders ale CFTC au arătat că speculatorii și-au redus poziția netă short în grâul CBOT la 108.825 de contracte și în grâul KC la 67.271 de contracte, semnalând un anumit grad de acoperire a pozițiilor short. Pe partea de export, livrările de grâu ale UE începând cu 1 iulie însumează 9,66 MMT, cu 0,48 MMT sub nivelul de anul trecut, chiar dacă Algeria lansează o licitație pentru 50.000 de tone de grâu moale, iar un cumpărător din Coreea de Sud rezervă 65.000 de tone, subliniind un nivel de cerere stabil, dar nu spectaculos în principalele regiuni importatoare.

Contractele futures pe porumb s-au întărit, recuperând terenul pierdut mai devreme în săptămână. Contractele apropiate au crescut cu 4–5¼ cenți, iar porumbul cu scadență decembrie 2025 a închis la 4,38 $/bu, în urcare cu 5¼ cenți. Prețul mediu național cash pentru porumb în SUA, conform cmdtyView, a revenit la aproximativ 4,04¼ $/bu, reflectând o îmbunătățire a sentimentului după tonul mai slab de luni. Alte 76 de livrări au fost înregistrate peste noapte împotriva contractelor decembrie, pe măsură ce piața se rostogolește din contractul cu scadență apropiată. La fel ca în cazul grâului, porumbul a primit un anumit sprijin din amenințarea Rusiei de a perturba exporturile maritime ale Ucrainei, ceea ce, dacă s-ar materializa, ar restrânge disponibilitatea originară din zona Mării Negre. Datele CFTC pentru săptămâna încheiată la 21 octombrie au arătat că fondurile de tip managed money și-au redus poziția netă short cu 30.070 de contracte, la 160.985, în timp ce utilizatorii comerciali au adăugat poziții short și și-au extins poziția netă short la 50.863 de contracte, o schimbare de poziționare care lasă loc pentru noi acoperiri ale short-urilor dacă fundamentalele se îmbunătățesc. Traderii așteaptă acum datele EIA pentru săptămâna încheiată la 28 noiembrie pentru a vedea dacă producția de etanol s-a menținut aproape de nivelurile apropiate de record pe perioada sărbătorilor din SUA.

Soia, în schimb, a scăzut ușor după evoluțiile recente mai puternice. Contractele futures au încheiat marți cu o corecție moderată, majoritatea scadențelor coborând cu 2–3¼ cenți, iar soia ianuarie 2026 închizând la 11,24¾ $/bu, în scădere cu 3¼ cenți în cursul zilei. Prețul mediu național cash pentru soia în SUA a pierdut 3¾ cenți, ajungând la aproximativ 10,54¾ $/bu, în timp ce contractele pe șrot de soia au scăzut cu 1,30–3,00 $, iar uleiul de soia a crescut din nou, adăugând 29–35 de puncte și consolidând astfel performanța mai bună a componentei de ulei în cadrul complexului oleaginoaselor. Nu au fost înregistrate livrări împotriva contractului decembrie pe șrot de soia peste noapte, dar 123 au fost înregistrate pentru uleiul de soia, subliniind utilizarea comercială activă a acestui contract. Cel mai recent raport al CFTC a arătat că fondurile și-au mărit poziția netă long în soia la 35.329 de contracte prin adăugarea a 37.720 de poziții long, în principal prin acoperirea short-urilor, chiar dacă importurile de soia ale UE între 1 iulie și 30 noiembrie au atins doar 4,97 MMT, cu 0,78 MMT sub nivelul de anul trecut, evidențiind o cerere de import încă fragilă în afara Chinei.

Factori globali de piață și principalele titluri

La nivelul întregului peisaj futures, sesiunea de marți a evidențiat din nou o piață împărțită: cerealele rămân sub presiune, în timp ce oleaginoasele, în special uleiul de soia și uleiul de palmier, își păstrează un ton mai ferm. De la începutul săptămânii, grâul este în continuare moderat mai jos la SRW și HRW, porumbul este în scădere cu 2 cenți, iar soia este în minus cu 2½ cenți, dar de la începutul anului contractele apropiate pe grâu SRW sunt în scădere cu 3,9%, HRW cu 7,6% și porumbul cu 5,3%, față de creșteri de 13,7% la soia, 1,1% la șrotul de soia și 30,9% la uleiul de soia. Contractele futures ianuarie 2026 în China au reflectat același model, cu soia și uleiul de soia mai sus, porumbul ușor mai ferm și uleiul de palmier în urcare, în timp ce uleiul de palmier din Malaezia a sărit cu 63 de ringgit peste noapte până la aproximativ 4.157 ringgit pe tonă, adăugând sprijin suplimentar asupra complexului de uleiuri vegetale. Modificările în open interest au întărit impresia unui peisaj de poziționare în schimbare: OI pentru grâul SRW și HRW a crescut cu 4.768, respectiv 2.722 de contracte, în timp ce porumbul, soia și șrotul de soia au înregistrat scăderi nete, sugerând o reducere a expunerii la risc în cereale, chiar dacă interesul speculativ rămâne concentrat în segmentul oleaginoaselor.

Vremea a rămas un factor central al primelor de risc, cu un contrast puternic Nord–Sud. În America de Nord, zonele cu grâu de iarnă din nordul SUA se confruntă cu temperaturi care, în mod normal, ar putea provoca pierderi prin îngheț, dar stratul suficient de zăpadă ar trebui să protejeze cultura, în timp ce Marile Câmpii de Nord și cele Centrale/Sudice oscilează între temperaturi sub normă și averse izolate la început de decembrie. În America de Sud, furtunile cu grindină din ultimele zile în Pampas au ridicat semne de întrebare privind pagubele locale asupra grâului argentinian matur chiar în timp ce recoltatul avansează, deși prognoza mai amplă indică vreme uscată în Pampasul central și sudic până vineri și temperaturi în creștere spre sfârșitul săptămânii. Brazilia continuă să prezinte un model meteo împărțit: ploi abundente în regiunile centrale precum Mato Grosso și Goiás, cu averse sporadice prognozate marți–vineri și temperaturi apropiate de normal, contrastează cu condițiile relativ mai uscate din statele sudice Rio Grande do Sul și Paraná, unde sunt așteptate doar ploi răzlețe, întărind imaginea unui aport de umiditate neuniform, care va fi crucial pentru potențialul de producție atât la soia, cât și la porumb.

Pe partea de cerere și logistică, datele privind exporturile SUA au schițat o imagine mixtă, dar în ansamblu constructivă. Inspecțiile săptămânale până la 27 noiembrie au arătat exporturi de porumb de 1,421 MMT, în scădere de la 1,696 MMT în săptămâna precedentă, dar mult peste cele 949.000 de tone înregistrate acum un an. Inspecțiile pentru soia au ajuns la 920.000 de tone, în creștere față de 809.000 de tone cu o săptămână înainte, dar încă mult sub cele 2,11 MMT expediate în aceeași săptămână din 2024, Italia reprezentând 202.000 de tone, iar Egipt și Mexic fiind, de asemenea, destinații importante. Inspecțiile pentru grâu au totalizat 385.000 de tone, sub 480.000 de tone în săptămâna anterioară, dar peste cele 299.000 de tone de anul trecut, Vietnamul fiind principalul cumpărător de grâu. Datele complementare privind vânzările la export pentru săptămâna încheiată la 23 octombrie au confirmat Mexicul ca principal cumpărător atât de soia (233.000 de tone), cât și de porumb (798.000 de tone), în timp ce vânzările de carne de porc și vită din SUA au arătat din nou Mexicul dominând achizițiile de porc, cu 21.600 de tone, iar Japonia conducând la carne de vită, subliniind rolul Mexicului ca hub central de cerere atât în lanțurile de aprovizionare cu cereale, cât și în cele de carne.

Fundamentele sud-americane au rămas în centrul atenției, pe măsură ce piața a cântărit potențialul de producție la nivel record în raport cu condițiile meteo tot mai neuniforme. În Brazilia, AgRural estimează că semănatul la soia a ajuns la 89% din suprafața planificată la 27 noiembrie, față de 81% cu o săptămână înainte, dar ușor sub nivelul de 91% de anul trecut, în timp ce semănatul porumbului de vară în regiunea Center–South a ajuns la 99%, peste nivelul de săptămâna trecută și peste cel de anul trecut. Compania de consultanță agribusiness Pátria Agronegócios și-a majorat prognoza pentru producția de soia în 2025/26 la 171,89 MMT, cu 0,2% peste estimarea de la mijlocul lui noiembrie și cu 1,4% peste nivelul din 2024/25, suprafața însămânțată fiind proiectată la 48,58 milioane de hectare – cu 0,9% peste estimarea anterioară, dar marcând cel mai mic ritm de creștere procentuală a suprafețelor din ultimele decenii, pe fondul unor neregularități climatice care temperează expansiunea fermierilor. StoneX, în schimb, și-a redus proiecția pentru soia la 177,2 MMT, cu 0,9% sub prognoza anterioară, invocând reduceri de productivitate în state-cheie precum Mato Grosso și Goiás, și a redus prognoza totală pentru porumb la 134,4 MMT, estimarea pentru porumbul din a doua recoltă fiind coborâtă la 105,8 MMT pe fondul temerilor că ciclurile întârziate la soia vor restrânge fereastra de semănat pentru cultura safrinha.

Regiunea Mării Negre și zona eurasiatică extinsă au continuat să ofere semnale importante privind oferta și politicile agricole. Exporturile agricole ale Ucrainei au crescut cu 12% de la o lună la alta în noiembrie, ajungând la aproximativ 5 MMT, impulsionate în principal de livrări mai mari de cereale, inclusiv 3 MMT de cereale față de 2,7 MMT în octombrie și 2,4 MMT în septembrie. Cu toate acestea, exporturile totale de cereale de până acum în sezonul 2025/26 (iulie–iunie) se situează la 12,38 MMT, mult sub cele 17,98 MMT expediate în aceeași perioadă a sezonului anterior, evidențiind constrângeri logistice persistente și limite de capacitate. Privind înainte, ministrul adjunct al economiei din Ucraina estimează recolta de grâu din 2026 la 24–25 MMT, față de 23 MMT în 2025, grâul de iarnă fiind deja semănat pe 4,7 milioane de hectare din cele 6,43 milioane de hectare de culturi de iarnă, iar autoritățile reafirmând că nu sunt planificate restricții la exportul de grâu, având în vedere producția mai mare și începutul mai lent al exporturilor în sezonul curent. În Rusia, Argus vede acum producția de grâu pentru 2026/27 la 86,5 MMT, ușor sub estimarea de 88,4 MMT pentru 2025/26, dar în linie cu media ultimilor cinci ani, cu un bun nivel de umiditate a solului chiar și în regiunile anterior afectate de secetă, precum Rostov și părți din Krasnodar, și cu o schimbare moderată a suprafețelor către oleaginoase mai profitabile, menținând Rusia ca exportator de bază în echilibrul global al grâului.

Dincolo de culturi, schimbările structurale mai ample din sectorul agribusiness rus au atras, de asemenea, atenția. A doua cea mai mare bancă din Rusia, VTB, intenționează să formeze un mare holding agricol din active naționalizate din sudul țării, consolidându-le sub Agrocomplex Labinski. Compania controlează aproximativ 240.000 de hectare dedicate cerealelor, laptelui, zahărului și altor produse și exportă deja până la 400.000 de tone de cereale și oleaginoase anual. Directorul general al VTB a semnalat un focus strategic pe activități cu valoare adăugată mai mare, inclusiv procesarea cerealelor, și a sugerat că holdingul ar putea fi vândut la un moment dat. Pentru piețele globale, o astfel de consolidare ar putea profesionaliza și mai mult producția și logistica cerealelor rusești, crescând potențial fiabilitatea și amploarea fluxurilor de origine rusească, chiar și în condițiile unui risc geopolitic ridicat în regiune.

În Conul Sudic, Paraguay a adăugat propriul său accent în perspectiva asupra oleaginoaselor. Asociația exportatorilor Capeco se așteaptă ca începutul primei recolte de soia din 2026 să fie întârziat cu câteva săptămâni, în a doua jumătate a lunii ianuarie, după ce vremea rece de după semănat a încetinit dezvoltarea culturilor, deși producția totală din cele două recolte anuale de soia este încă estimată la un nivel comparabil cu aproximativ 10 MMT recoltate în 2025. Umiditatea solului este, în general, adecvată, în pofida faptului că unele zone au nevoie de ploaie, iar soia semănată mai devreme, care a beneficiat de precipitațiile din septembrie–octombrie, intră acum într-o fază critică de creștere. Totuși, o primă recoltă întârziată ar comprima fereastra pentru o a doua cultură de soia sau pentru o rotație cu porumb, ceea ce ar putea reduce producția totală sau schimba structura rotațiilor. La nivel logistic, nivelurile de apă ale râurilor Paraguay și Paraná – artere-cheie pentru export – sunt în prezent mai ridicate decât se anticipa, facilitând traficul barjelor și limitând blocajele de transport pe termen scurt, care altfel ar fi putut constrânge fluxurile de export.

Piețele grâului au digerat, de asemenea, semnalele venite din partea principalului exportator sud-american către Brazilia. În Argentina, bursa Bolsa de Cereales prognozează o recoltă record de grâu de 25,5 MMT pentru 2025/26, cu 1,5 MMT peste estimările anterioare și confortabil peste recordul precedent de 22,4 MMT din 2021/22, creând perspectiva unui volum abundent de export spre piața braziliană. Prețurile interne din Brazilia au reacționat deja la această combinație de producție ridicată în Argentina și un dolar ușor mai slab față de real. Potrivit Cepea, prețurile medii ale grâului în Paraná în noiembrie au fost de 1.196,69 BRL/t, cel mai scăzut nivel din octombrie 2023 și o scădere de 1,6% față de lună precedentă și de 15,9% față de anul trecut în termeni reali. În Rio Grande do Sul, prețurile au fost în medie de 1.044,82 BRL/t, cel mai redus nivel din februarie 2018, în scădere cu 8,2% față de octombrie și cu 17,1% față de anul anterior, în timp ce São Paulo a înregistrat un mic avans lunar, dar o scădere anuală de 23,8%. Aceste mișcări subliniază modul în care surplusul regional și mișcările valutare transmit abundența globală de grâu direct către principalele piețe consumatoare din emisfera sudică.

Titlurile din sectorul zootehnic și al proteinelor au adăugat un strat indirect, dar semnificativ, la sentimentul din piețele cerealelor și oleaginoaselor. Cel mai recent raport al USDA privind sacrificările a arătat că producția de carne roșie comercială în SUA în octombrie a scăzut cu 2,6% față de anul anterior, până la 4,89 miliarde de livre, producția de carne de vită coborând cu 5,7%, iar cea de carne de porc urcând ușor cu 0,3% – o combinație care reflectă un disponibil limitat de bovine și un efectiv relativ stabil de porci. În Europa, Spania – unul dintre marii exportatori mondiali de carne de porc – a confirmat prezența pestei porcine africane la doi mistreți în apropiere de Barcelona și a suspendat temporar exporturile de carne de porc către China ca măsură de precauție. Beijingul a fost de acord ca Spania să reia livrările din regiunile neafectate în baza unui protocol de regionalizare, păstrând accesul la o piață care reprezintă 42% din exporturile de carne de porc ale Spaniei în afara UE și susține o industrie de export evaluată la 3,5 miliarde de euro. Autoritățile au mobilizat poliție, personal silvic și 117 militari pentru a aplica o zonă de excludere de 6 km și pentru a preveni răspândirea bolii, utilizând drone pentru identificarea animalelor potențial infectate. Deși nu reprezintă încă un șoc direct asupra cererii de cereale, aceste evoluții arată cât de rapid pot riscurile sanitare și schimbarea regulilor comerciale din sectorul proteinelor să modifice traiectoriile cererii de cereale furajere și oleaginoase – un factor pe care traderii îl vor monitoriza în continuare și în 2026.