Grâu, porumb și soia la Chicago – începutul ședinței de miercuri

Grâul este mai slab, dar în linii mari stabil la începutul ședinței de miercuri, contractul CBOT pe grâu cu scadența în decembrie 2025 tranzacționându-se în jur de 5,36¼ $ per bushel, neschimbat față de închiderea de marți, după o zi mixtă pe bursele americane. Complexul digeră un raport WASDE pentru SUA în mare parte stabil, cu stocuri finale neschimbate la 901 milioane bushels și stocuri globale mai mari, susținute de recolte mai bune în Canada, Australia, Argentina, UE și Rusia. Peste noapte, SRW este în scădere cu aproximativ 2 cenți, HRW este ușor mai jos, iar HRS este stabil, în timp ce fondurile speculative au redus recent poziția netă short la Chicago, iar datele noi din UE arată că exporturile de grâu moale sunt doar puțin în urma celor de anul trecut, chiar dacă Coceral reduce estimarea pentru recolta UE+Regatul Unit din 2026, iar Argentina coboară taxa la export pentru grâu la 7,5%.

Porumbul începe ziua de miercuri cu un ton ușor mai moale după raliul de marți, contractul CBOT pe porumb cu scadența în decembrie 2025 tranzacționându-se puțin sub 4,40 $ per bushel, ușor sub închiderea de ieri la 4,40¾ $ după o creștere de 4–5 cenți. Piața reacționează încă la semnalul „bullish” din WASDE, unde stocurile finale din SUA au fost reduse cu 125 milioane bushels până la 2,029 miliarde, exclusiv printr-o revizuire în sus a exporturilor, în timp ce stocurile globale de porumb pentru 2025/26 au fost ajustate în jos la 279,15 milioane tone pe fondul unei producții mai mici în SUA și Ucraina, în pofida stocurilor de început mai mari în Argentina. Peste noapte, porumbul este în scădere cu aproximativ ¾ de cent, după ce anterior fusese în creștere cu ¼ de cent; indicele național cash pentru porumb în SUA este aproape de 4,03½ $, iar interesul deschis a crescut cu peste 6.400 de contracte, semnalând noi cumpărări și acoperiri de poziții short înainte de noi știri privind vremea din America de Sud și exporturile.

Soia este din nou mai slabă în tranzacționarea de miercuri dimineață, contractul CBOT pe soia cu scadența în ianuarie 2026 oscilând în jur de 10,82¾ $ per bushel, cu aproximativ 4½ cenți sub închiderea de marți la 10,87¼ $, după ce contractele apropiate au pierdut 6–8 cenți ieri. WASDE a lăsat neschimbat bilanțul pentru soia în SUA, menținând stocurile finale la 290 milioane bushels, în timp ce stocurile mondiale au fost crescute doar ușor la 122,37 milioane tone, iar estimările pentru producția din America de Sud au rămas stabile. Indicele cash pentru boabe de soia în SUA a scăzut la 10,18¼ $, contractele pe șrot de soia și ulei de soia sunt, de asemenea, mai jos, iar un raport CFTC întârziat arată cât de aglomerată a devenit partea long a pieței, poziția netă long a fondurilor speculative pe soia crescând cu peste 60.000 de contracte până la 178.683 la începutul lunii noiembrie – cea mai mare construcție „bullish” pe două săptămâni înregistrată vreodată.

Factori globali cheie și titluri principale pentru ședința de astăzi

Argentina se află în centrul poveștii macro de astăzi, după ce guvernul președintelui Javier Milei a redus taxele la export pentru soia, produsele din soia, porumb și grâu, întărindu-i angajamentul de a demonta impozitele care au apăsat ani de zile asupra fermierilor. Noile cote permanente reduc taxa pentru soia la 24% de la 26%, pentru șrot și ulei de soia la 22,5% de la 24,5%, pentru grâu la 7,5% de la 9,5% și pentru porumb la 8,5% de la 9,5%, o schimbare structurală ce îmbunătățește competitivitatea originii argentiniene față de SUA și Brazilia exact în momentul în care țara recoltează o producție uriașă de grâu și însămânțează soia. Măsura este prezentată explicit ca un impuls pe termen lung pentru agricultură și este probabil să încurajeze, în timp, volume comercializate mai mari, adăugând încă un exportator agresiv într-un context global deja bine aprovizionat cu cereale și oleaginoase.

În Europa, semnalele privind oferta pe termen mediu devin ușor mai puțin confortabile. Organizația de industrie Coceral estimează producția de cereale în UE+Regatul Unit în 2026 la 296,7 milioane tone, în scădere cu 3% față de 306,6 milioane tone în 2025, grâul moale fiind văzut la 143,9 milioane tone față de 147,5 milioane tone, iar orzul la 58,2 milioane tone față de 63,2 milioane tone. Deși ploile recente au lăsat umiditatea din sol la un nivel favorabil, iar dezvoltarea culturilor înainte de iarnă este, în general, bună, se așteaptă ca randamentele să se normalizeze față de nivelurile excepționale din acest an. Producția de porumb este prognozată să se refacă moderat, până la 58,9 milioane tone, de la 57,1 milioane tone după recolta afectată de secetă din 2025, dar fermierii dezamăgiți de randamentele anterioare la porumb ar urma să continue să reducă suprafețele cu această cultură în favoarea culturilor de primăvară, precum floarea-soarelui și soia, în special în Balcani și în Franța. Producția de rapiță este estimată la același nivel cu anul anterior, 21,8 milioane tone, semnalând o disponibilitate stabilă de oleaginoase în UE.

Prin contrast, India se îndreaptă spre o suprafață record însămânțată cu culturi de iarnă, adăugând încă o sursă majoră de potențială ofertă la bilanțul global. Până acum, fermierii au însămânțat 47,9 milioane hectare de culturi de iarnă de la 1 octombrie, în creștere cu 6,1% față de anul trecut, incluzând 24,14 milioane hectare de grâu (+10,8%), 8 milioane hectare de rapiță (+4,5%) și 7,8 milioane hectare de năut (+3,5%), susținute de precipitații musonice abundente, niveluri ridicate în rezervoare și o umiditate puternică a solului. O producție mai mare de grâu ar ajuta la temperarea prețurilor interne și ar putea, în timp, să permită un export limitat de făină de grâu, în timp ce recoltele mai mari de rapiță ar reduce dependența Indiei de importurile de ulei de palmier, ulei de soia și ulei de floarea-soarelui. Modelul La Niña este de așteptat să aducă ierni mai reci decât normalul în nordul Indiei și, dacă vremea rămâne favorabilă din mijlocul lunii ianuarie până la mijlocul lunii martie, randamentele ar putea fi și mai bune.

Tabloul ofertei în China pare stabil, dar rămâne esențial pentru fluxurile globale de grâu și oleaginoase. Recolta de grâu a Chinei pentru 2026/27 este proiectată la aproximativ 141,0 milioane tone, neschimbată față de estimarea anterioară, cu însămânțările de grâu de iarnă practic finalizate și umiditatea din sol adecvată în principalele regiuni producătoare. Temperaturile au fost apropiate de normale sau ușor peste, cu precipitații în general apropiate sau sub media sezonieră, iar prognoza sezonieră indică temperaturi apropiate de normale sau ușor mai ridicate și precipitații apropiate de normal în principalul bazin cerealier – un context favorabil pentru înrădăcinarea culturilor, dacă se confirmă. În SUA, cea mai recentă actualizare a USDA privind suprafețele raportate de fermieri arată că suprafețele neînsămânțate („prevented planting”) s-au modificat doar marginal față de septembrie, iar suprafața însămânțată (inclusiv culturile compromise) este de 97,24 milioane acri cu porumb, 80,30 milioane acri cu soia și 48,89 milioane acri cu grâu, întărind actualul bilanț, dar și reamintind că unele date au fost întârziate de blocajul guvernamental din această toamnă.

Vremea rămâne un factor central de volatilitate intrazilnică, în special în Americi. În Brazilia, ploile abundente din ultima săptămână în regiunile centrale și nordice au fost „extrem de necesare” pentru culturile de soia în dezvoltare și în fază reproductivă, în timp ce un sistem mai puternic care traversează sudul aduce precipitații extinse, local abundente, și îmbunătățește umiditatea solului; se așteaptă ca averselor răzlețe să continue, lăsând condițiile, în linii mari, favorabile sau în îmbunătățire în majoritatea zonelor agricole. În Argentina, un sistem petrecut mai devreme în această săptămână a adus ploi izolate în afara nordului mai umed și, deși umiditatea solului este încă în general bună după o primăvară activă, precipitațiile sunt clar sub normal, iar săptămâna viitoare este prognozată mult mai uscată, crescând riscul ca unele părți ale Pampasului să devină prea uscate pentru culturile de porumb și soia în dezvoltare, dacă acest tipar continuă.

În America de Nord, riscul de frig și logistica transportului se află în centrul atenției traderilor. O succesiune de sisteme de tip „clipper” aduce precipitații răzlețe și ninsori abundente în Câmpiile de Nord și Midwest, urmate de o nouă pătrundere intensă de aer arctic în acest weekend, care ar putea menține temperaturile sub zero grade timp de câteva zile înainte ca acestea să revină la valori mai sezoniere. Câmpiile Centrale și Sudice vor fi în mare parte uscate și ușor mai calde până la sosirea unui front rece puternic vineri, în timp ce regiunea Deltei rămâne în mare parte uscată, pe măsură ce mai multe sisteme „clipper” trec la nord. Efectul net este un risc de perturbări pe termen scurt din cauza zăpezii și a frigului, compensat de beneficiul unui strat de zăpadă în creștere care va alimenta treptat sistemul fluviului Mississippi pe parcursul iernii, chiar dacă nivelul râului continuă în prezent să scadă și menține costurile de transport pe barje în centrul atenției.

Mai departe, Europa și Asia sunt, de asemenea, modelate de tipare meteorologice relativ blânde, dar relevante pentru piață. Europa se pregătește pentru o săptămână cu temperaturi peste medie și precipitații sub normal în majoritatea regiunilor, cu excepția Regatului Unit, Spaniei și Scandinaviei – o configurație care susține grâul de iarnă, dar ar putea lăsa părți din Balcani și Italia vulnerabile dacă seceta persistă. În Asia, se așteaptă temperaturi în general apropiate de normale sau mai scăzute în următoarele 15 zile, cu precipitații peste normal în Asia de Sud-Est și de Est, inclusiv sudul Chinei, Coreea de Sud și Japonia, context favorabil pentru culturile de iarnă, dar care adaugă riscuri logistice periodice. Privind înainte, meteorologii se așteaptă ca La Niña să se disipe complet între martie și mai, un fenomen care ar putea crește riscul de secetă de primăvară pentru culturile din Midwest și Câmpiile SUA, din Rusia și pentru cafeaua din Etiopia și Vietnam, în timp ce ar spori șansele de umiditate excesivă sau inundații de primăvară în sud-vestul Europei, Câmpia Chinei de Nord și Indonezia – toate puncte-cheie de monitorizat pentru perspectivele noii recolte și pentru fluxurile de marfă.

În segmentul uleiurilor vegetale, stocurile de ulei de palmier din Malaezia au urcat la un maxim al ultimilor 6 ani și jumătate, adăugând presiune asupra acestui complex și, indirect, asupra uleiului de soia și de rapiță. Stocurile din noiembrie au crescut cu 13% față de luna anterioară, până la 2,84 milioane tone – cel mai ridicat nivel din martie 2019 – în condițiile în care exporturile au scăzut cu 28,1% la 1,21 milioane tone, iar producția de ulei de palmier brut a coborât cu 5,3% la 1,94 milioane tone, dar a rămas totuși cel mai puternic noiembrie de după 2017. Cum Indonezia a redus taxa la export pentru uleiul de palmier brut în decembrie la 74 $/tonă de la 124 $/tonă, se așteaptă ca exporturile Malaeziei în decembrie să rămână sub presiune, iar producția totală din 2025 este acum probabil să depășească pentru prima dată 20 milioane tone, lăsând contractele de referință pe ulei de palmier aproape de minimele ultimelor cinci luni, după o scădere suplimentară de 43 ringgit peste noapte. În combinație cu scăderi ale contractelor chineze pe uleiuri vegetale și pierderi moderate la contractele chineze din ianuarie pentru ulei de soia și de palmier, aceste dinamici limitează potențialul de apreciere al complexului uleiurilor vegetale, chiar dacă uleiul de soia rămâne structural ferm de la începutul anului.

În final, structura pieței și poziționarea contribuie la conturarea mișcărilor de preț de astăzi în complexul cerealelor și oleaginoaselor. Mișcările peste noapte arată grâul SRW în scădere cu 2 cenți, HRW în scădere cu ½ cent, porumbul în creștere cu ¼ cent și soia în scădere cu 3 cenți, în timp ce contractele agricole chineze din ianuarie indică o soia ușor mai sus, dar șrotul de soia, uleiul de soia, uleiul de palmier și porumbul toate ușor mai jos, reflectând o ofertă confortabilă pe termen scurt și stocuri ridicate. Contractele pe ulei de palmier din Malaezia sunt în scădere cu aproximativ 1,05%, iar datele recente privind înregistrarea și interesul deschis de la CME arată un interes nou în creștere pentru SRW, HRW, porumb și șrot de soia, în timp ce la soia și ulei de soia se observă lichidarea pozițiilor. Pe acest fundal de ofertă globală abundentă, reduceri agresive de taxe în Argentina, suprafețe record în India, stocuri ridicate de ulei de palmier în Malaezia și riscuri La Niña în evoluție, piața de astăzi rămâne fundamental apăsată, dar extrem de sensibilă la noi informații privind vremea, deciziile de politică și licitațiile de export.