Grâu, Porumb, Soia

Grâul a închis joi ușor mai sus după corecția de miercuri, contractul CBOT pe grâu cu scadență decembrie 2025 închizând la 5,34½ USD per bushel, în creștere cu 3¼ cenți pe zi, în timp ce SRW Chicago a condus câștigurile, Kansas City HRW a scăzut cu un „tick”, iar grâul de primăvară de la Minneapolis a fost doar ușor mai ferm pe scadențele apropiate. Piața a continuat să absoarbă nivelurile mai ridicate ale stocurilor globale de grâu raportate de USDA, determinate de recolte mai mari în Canada, Australia, Argentina, UE și Rusia, chiar dacă stocurile finale din SUA au rămas neschimbate la 901 milioane de busheli. Semnalele puternice dinspre cerere au contribuit la stabilizarea sentimentului: vânzările săptămânale la export de grâu din SUA pentru săptămâna până la 13 noiembrie au urcat la 850.418 tone, mult peste așteptări și cu 55% peste nivelul de anul trecut, în timp ce exporturile din septembrie raportate de Census au atins 3,23 milioane tone, cel mai mare volum pentru luna septembrie din ultimii 12 ani. Suplimentar, suportul a venit din achizițiile de 130.000 tone ale Coreei de Sud și din datele CFTC care arată că fondurile speculative („managed money”) și-au redus poziția netă short în Chicago la 58.761 de contracte și au micșorat pozițiile short și în Kansas City, semnalând un apetit limitat de a împinge prețurile mult mai jos de la nivelurile actuale.

Futures-urile pe porumb au închis ușor mai sus, extinzând tonul constructiv al săptămânii după raliul de luni declanșat de raportul WASDE. Contractul CBOT pe porumb cu scadență decembrie 2025 a închis la 4,35¼ USD per bushel, în creștere cu ½ cent, cu scadențele apropiate în urcare de la fracțiuni de cent până la 2½ cenți, iar indicele național cash pentru porumb în SUA urcând la 4,01½ USD. Indicatorii de cerere au rămas pozitivi: USDA a raportat o vânzare privată de 186.000 tone către destinații necunoscute, în timp ce vânzările săptămânale la export de porumb din SUA au urcat la 2,38 milioane tone, un maxim al ultimelor patru săptămâni, peste intervalul de așteptări de 0,8–2,0 milioane tone și cu aproape 60% peste aceeași săptămână a anului trecut. Datele Census pentru septembrie au confirmat exporturi lunare record de porumb, de 6,978 milioane tone, exporturi de distillers’ grains de 1,06 milioane tone și livrări de etanol de 148,4 milioane galoane, chiar dacă cifrele EIA au arătat o ușoară scădere a producției de etanol față de recordul de săptămâna trecută, la 1,105 milioane de barili pe zi. Speculatorii și-au redus în continuare poziția bearish, diminuând net-short-ul „managed money” cu aproape 32.000 de contracte la 39.523, în timp ce interesul nou de cumpărare din Taiwan pentru 65.000 tone și o estimare ușor mai mare a recoltei Braziliei de către CONAB, la 138,88 milioane tone, au completat un fundal în general favorabil.

Futures-urile pe soia au înregistrat câștiguri mici, contractele CBOT pe soia cu scadență ianuarie 2026 închizând la 10,93½ USD per bushel, în creștere cu 2¼ cenți, în timp ce prețul național cash cmdtyView pentru boabele de soia în SUA s-a întărit la 10,22½ USD. Contractele apropiate pe soia au câștigat între 1 și 2¼ cenți, șrotul de soia a crescut cu 0,30–0,90 USD per tonă, iar uleiul de soia a scăzut cu 23–29 puncte, reflectând presiunea continuă venită din partea uleiului de palmier, în ciuda unei performanțe încă puternice de la începutul anului pe segmentul de uleiuri. Activitatea de export a rămas susținută: USDA a anunțat vânzări „flash” de 264.000 tone de soia către China și 226.000 tone către destinații necunoscute, în timp ce vânzările săptămânale de soia din SUA pentru săptămâna până la 13 noiembrie au ajuns la 695.598 tone, în partea inferioară a intervalului de așteptări, dar peste nivelul din săptămâna precedentă. Vânzările de șrot de soia de 357.861 tone s-au situat în partea superioară a estimărilor pieței, în timp ce vânzările de ulei de soia au înregistrat o reducere netă de 13.345 tone. La capitolul livrări fizice, exporturile de soia din septembrie au totalizat 2,856 milioane tone, al doilea cel mai mare volum pentru luna septembrie în ultimii cinci ani, exporturile de șrot de soia au marcat al șaptelea record lunar consecutiv la 1,32 milioane tone, iar livrările de ulei de soia au coborât la 17.617 tone, cel mai redus nivel de la octombrie 2024. CONAB a redus ușor prognoza pentru producția de soia a Braziliei la 177,12 milioane tone, în scădere cu 0,48 milioane față de noiembrie, în timp ce agenția chineză de stat Sinograin a vândut 397.000 tone de boabe de soia importate la licitație, confirmând o gestionare activă a stocurilor mai degrabă decât o încetinire bruscă a cererii.

La nivelul întregului complex de mărfuri, contextul de joi a rămas unul de cereale slabe, oleaginoase mixte și uleiuri vegetale încă la niveluri ridicate, dar fără semne de panică. De la începutul săptămânii, grâul a fost ușor mai jos la SRW și HRW și aproape neschimbat la HRS, porumbul moderat mai sus, soia mai slabă, iar șrotul de soia sub presiune, în timp ce performanța de la începutul anului arată în continuare SRW aproape -3,7%, HRW -6,7%, porumb -4,7%, soia +9,4% și ulei de soia +27,7%. Contractele chinezești cu scadență în ianuarie au conturat o imagine similară de piață „greu încărcată, dar ordonată”, cu soia ușor în creștere, în timp ce șrotul de soia, uleiul de soia, uleiul de palmier și porumbul au alunecat ușor; uleiul de palmier din Malaezia a rămas neschimbat în jur de 4.063 ringgit. Datele CME privind open interest au evidențiat creșteri ale pozițiilor deschise la SRW, HRW, porumb și șrot de soia, concomitent cu lichidări în soia și ulei de soia, sugerând o rotație internă a pozițiilor speculative, mai degrabă decât o mișcare amplă de reducere a riscului.

Pe plan politic, o acțiune juridică de mare miză în SUA împotriva deciziilor Agenției pentru Protecția Mediului (EPA) privind combustibilii regenerabili a adăugat un strat macro important pentru piețele de porumb și uleiuri vegetale. Rafinăriile Alon Refining Krotz Springs, HF Sinclair Refining & Marketing și HF Sinclair Parco au susținut în fața Curții de Apel a Districtului Columbia că EPA le-a respins în mod ilegal cererile de scutire pentru „hardship” pentru rafinării mici, bazându-se pe date din 2023 în loc de anul corect de conformare 2024 și restrângând definiția unei rafinării „mici” dincolo de ceea ce permite Clean Air Act. Deoarece programul Renewable Fuel Standard stabilește cât biocombustibil trebuie amestecat cu benzina și motorina în SUA, iar scutirile pot influența direct cererea de etanol și biodiesel, cazul se înscrie în lupta mai amplă dintre rafinării, statele agricole și reglementatori privind durabilitatea în timp a sprijinului politic pentru etanolul pe bază de porumb și biodieselul din ulei de soia și de porumb.

Vremea din America de Sud a rămas un factor-cheie de sentiment, în special pentru soia și porumbul din a doua recoltă. În Brazilia, condițiile s-au îmbunătățit semnificativ: regiunile centrale au înregistrat o „îmbunătățire considerabilă” a umidității solului după o săptămână de ploi abundente care au favorizat soia în fază de dezvoltare și reproducere, ploile fiind așteptate să continue, iar un nou front urmând să aducă precipitații mai intense în zonele sud-centrale vineri și sâmbătă. Acest model lasă majoritatea zonelor agricole braziliene în condiții favorabile sau în curs de îmbunătățire, deși ploile puternice din centrul Braziliei sunt monitorizate pentru eventuale perturbări pe termen scurt ale progresului timpuriu la porumb și soia. Perspectivele pentru Argentina au fost mai nuanțate; în ciuda unui nivel general bun al umidității solului după o primăvară activă, ploile s-au redus și sunt acum sub media normală, iar săptămâna viitoare se anticipează condiții mult mai uscate, ceea ce ridică îngrijorări că unele zone din Pampas ar putea deveni prea uscate pentru porumbul și soia aflate în dezvoltare, dacă acest tipar continuă.

În emisfera nordică, vremea a adăugat atât „zgomot” pe termen scurt în logistică, cât și suport pe termen mediu pentru sistemele fluviale și culturile de toamnă. În Northern Plains și Midwest-ul SUA, o serie de fronturi de tip „clipper” aduc precipitații mixte și zăpadă local abundentă, urmate de un nou val de aer arctic intens în acest weekend, care ar putea împinge temporar temperaturile sub zero înainte ca vremea mai caldă să revină la începutul săptămânii viitoare. Zăpada și frigul pot perturba transportul pe termen scurt, dar stratul de zăpadă care se acumulează este de așteptat să realimenteze treptat sistemul fluviului Mississippi pe timpul iernii, ajutând la ameliorarea restricțiilor cauzate de nivelurile scăzute ale apei care au îngreunat traficul de barje, chiar dacă Delta rămâne relativ uscată, iar nivelul fluviului continuă să scadă lent. În Câmpiile Centrale și de Sud, un regim în mare parte uscat și ușor mai cald va fi înlocuit de un front rece puternic vineri, oferind condiții în general favorabile de iernare pentru grâul de toamnă.

Mai departe, în Europa și Asia predomină condiții în general favorabile, dar relevante pentru piață, care vor modela perspectivele pentru culturile de iarnă și logistică până la sfârșitul lui decembrie. Europa intră într-o săptămână cu temperaturi peste medie și precipitații sub normale în majoritatea regiunilor, cu excepția Regatului Unit, Spaniei și Scandinaviei; umiditatea solului este în general adecvată pentru grâul aflat în repaus vegetativ în zonele nordice și centrale, însă Italia și unele părți ale Balcanilor ar putea deveni mai expuse dacă seceta persistă până în finalul iernii. În Asia, temperaturile din următoarele 15 zile sunt așteptate să fie apropiate de normal sau ușor mai scăzute, cu precipitații peste medie în mare parte din Asia de Sud-Est și de Est, inclusiv sudul Chinei, Coreea de Sud și Japonia – o configurație care susține, în general, culturile de iarnă, dar sporește riscul de perturbări periodice în principalele huburi de import și transport de cereale.

Situația din Australia a rămas relativ calmă, oferind o influență stabilizatoare asupra așteptărilor privind oferta globală. Pentru mijlocul lunii decembrie, vremea este prognozată să rămână în mare parte favorabilă finalizării recoltatului, cu valurile de căldură deplasându-se treptat din sud-vest spre sud-est în următoarele 10 zile și fără anomalii pronunțate de precipitații de-a lungul centurii de culturi din sud. Acest model ar trebui să permită Australiei să finalizeze recoltatul de grâu și orz cu daune suplimentare limitate cauzate de vreme, într-un moment în care balanțele globale de grâu sunt deja reîntărite de recolte mai mari în mai mulți exportatori.

Fluxurile de export și publicarea datelor oficiale au continuat să consolideze latura de cerere a balanței. În cazul grâului, cel mai recent raport săptămânal US Export Sales a indicat un maxim al ultimelor șase săptămâni, cu 850.418 tone vândute în săptămâna până la 13 noiembrie, mult peste așteptările analiștilor și cu 54,7% peste aceeași săptămână a anului trecut, în timp ce exporturile din septembrie raportate de Census au ajuns la 3,23 milioane tone, cel mai mare volum pentru luna septembrie din ultimii 12 ani și cu aproape 20% peste august. Morarii sud-coreeni au contribuit la tonul pozitiv prin achiziții de 130.000 tone de grâu, iar creșterea înregistrărilor și a open interest-ului la SRW și HRW a subliniat intensificarea activității de hedging și a participării speculative, pe măsură ce contractele din decembrie se apropie de expirare.

Fluxurile comerciale de porumb și soia au transmis, de asemenea, semnale constructive. Vânzările săptămânale la export de porumb din SUA au crescut la 2,38 milioane tone, un maxim al ultimelor patru săptămâni și aproape 60% peste nivelul din aceeași săptămână a anului trecut, completate de o vânzare „flash” de 186.000 tone către un cumpărător necunoscut și de o achiziție de 65.000 tone din Taiwan. Exporturile de porumb din septembrie raportate de Census au atins un record de 6,978 milioane tone, cu exporturile de distillers’ grains cu 1,47% peste anul trecut, iar livrările de etanol ajungând la 148,4 milioane galoane, confirmând rolul biocombustibililor și al co-produselor în susținerea cererii. Pentru soia, vânzările săptămânale de 695.598 tone, deși încă mult sub nivelul de anul trecut, au reprezentat o îmbunătățire față de săptămâna anterioară, vânzările de șrot de soia de 357.861 tone s-au situat în partea superioară a intervalului de așteptări, iar rezervările de ulei de soia au arătat o reducere netă moderată. Exporturile de soia din septembrie de 2,856 milioane tone au rămas istoric ridicate, livrările de șrot de soia au înregistrat al șaptelea record lunar consecutiv la 1,32 milioane tone, iar estimarea ușor mai redusă, dar încă masivă, a recoltei de soia din Brazilia, de 177,12 milioane tone, împreună cu licitația Sinograin pentru 397.000 tone, au evidențiat un complex al oleaginoaselor care este, în esență, bine aprovizionat, dar rămâne extrem de sensibil la orice știri suplimentare privind achizițiile Chinei, politicile de biodiesel, stocurile de ulei de palmier și vremea din America de Sud.