Raliul de luni, alimentat de optimismul comercial, și-a pierdut treptat impulsul, deoarece vânzările slabe la export și lipsa unor noi achiziții chineze au apăsat asupra grâului și porumbului, în timp ce condițiile umede din timpul recoltei în SUA și cererea cumulativă puternică au menținut oleaginoasele relativ bine susținute.
Piețele globale ale cerealelor au încheiat săptămâna 21–25 septembrie cu performanțe foarte diferite între cele trei culturi principale. Grâul a înregistrat cea mai clară deteriorare, pe fondul îmbunătățirii umidității în Plains, al angajamentelor slabe la export și al discuțiilor tot mai intense privind îmbunătățirea transportului în Marea Neagră. Porumbul a terminat aproape neschimbat după ce a cedat mare parte din raliul de la începutul săptămânii. Soia a rămas cea mai puternică piață, susținută de cererea Chinei, întârzierile la recoltare și oferta apropiată limitată de șrot.
Optimismul SUA–China a alimentat raliul de început, dar săptămâna s-a încheiat fără un progres major
Așteptările comerciale au dominat prima jumătate a săptămânii. Raliul cerealelor de luni a fost determinat de speranțele că întâlnirea SUA–China va conduce la achiziții suplimentare de porumb și grâu american din partea Chinei, pe lângă programul existent pentru soia, stimulând traderii să își crească expunerea pe futures agricole. Porumbul a urcat cu 15 1/2 cenți luni, iar soia a câștigat 24 1/2 cenți, piața poziționându-se pentru un posibil scenariu de cerere mai puternică.
Optimismul s-a estompat însă rapid. Până joi, cele două părți au convenit să prelungească armistițiul comercial cu două luni, dar nu au fost anunțate noi angajamente privind achizițiile agricole. Până vineri, lipsa unor semnale clare că China va extinde cumpărările dincolo de soia a declanșat lichidări speculative, în special la porumb și în complexul soiei. Informații suplimentare despre întâlnire erau așteptate în lunea următoare, lăsând piața fără catalizatorul bullish imediat pe care traderii îl anticipaseră la începutul săptămânii.
Poziționarea speculativă a amplificat atât raliul, cât și corecția
Poziționarea speculativă puternică a fost una dintre principalele surse de volatilitate. La începutul săptămânii, fondurile speculative au extins poziția long pe porumb la aproximativ 440,000 de contracte, un nou record conform perspectivei de marți, în timp ce poziția long combinată în complexul soiei ajunsese deja la 541,150 de contracte. Aceste poziții aglomerate au accelerat raliul de luni, dar au creat și vulnerabilitate atunci când optimismul comercial a început să se reducă.
La data de raportare CFTC din 22 septembrie, managed money redusese poziția net long la porumb cu 12,405 contracte la 414,437 de contracte, în timp ce traderii de soia au adăugat 20,331 de contracte, ajungând la un net long de 265,041 de contracte. Poziția speculativă long în șrot a atins un nou record de 192,368 de contracte. În grâu, direcția a fost opusă: fondurile speculative din Chicago și-au majorat poziția net short la 13,144 de contracte, iar poziția net long în KC wheat a scăzut la 41,743 de contracte.
Cererea la export a favorizat clar soia în detrimentul grâului și porumbului
Până la sfârșitul săptămânii, datele privind exporturile au devenit unul dintre cele mai clare elemente de diferențiere între culturi. Angajamentele SUA la export pentru grâu au fost de 9.449 MMT, cu 31% sub anul trecut, reprezentând 45% din prognoza USDA pentru exporturi, comparativ cu un ritm mediu de vânzări de 54%. Acest profil slab al cererii a adăugat presiune semnificativă asupra grâului.
Angajamentele la export pentru porumb au ajuns la 18.238 MMT, în scădere cu 29% față de anul trecut, reprezentând 22% din prognoza USDA și rămânând sub ritmul mediu de 29%. Ofertele FOB din Golful SUA au rămas de asemenea peste cele din Argentina și cu aproximativ $0.10–$0.20 peste Brazilia pentru începutul lui 2027, limitând competitivitatea SUA și consolidând semnalul negativ de cerere.
Soia a prezentat imaginea opusă. Angajamentele totale au ajuns la 21.2 MMT, cu 94% peste aceeași perioadă a anului trecut, reprezentând 46% din prognoza USDA și depășind ritmul mediu pe cinci ani de 38%. Achizițiile Chinei au fost estimate aproape de 14 MMT, oferind un sprijin fundamental important chiar și după vânzările săptămânale dezamăgitoare.
Vremea umedă din vest a încetinit recolta și a susținut soia și șrotul
Vremea din SUA a devenit tot mai importantă pe măsură ce săptămâna a avansat. Recolta de porumb era 13% finalizată la începutul săptămânii, peste media de 11%, iar recolta de soia era 12% finalizată, comparativ cu media de 8%. Ploile abundente din părți ale western Corn Belt și Plains au început apoi să încetinească lucrările, în timp ce Midwestul central și estic au păstrat ferestre mai favorabile.
Până vineri, prognozele indicau 1 până la peste 4 inci de ploaie din Texas către Marile Lacuri și din Nebraska către Indiana. Întârzierile au restrâns oferta apropiată de soia în părți din western Corn Belt și au susținut șrotul, cu prima contractului din octombrie față de decembrie ajungând aproape de $5/tonă. Această restrângere fizică a devenit un contrapunct important pentru vânzările speculative din soia.
Ploile din Plains au devenit tot mai bearish pentru grâu
Pentru grâu, același model meteorologic a avut efectul opus. Însămânțările de grâu de iarnă erau doar 17% finalizate la începutul săptămânii, comparativ cu media pe cinci ani de 21%, dar ploile din Plains au îmbunătățit umiditatea solului și au redus riscul meteorologic pentru cultură. Până la finalul săptămânii, prognoza pe șapte zile indica 2–4 inci de precipitații din Texas Panhandle până în Nebraska.
Suprafețele de spring wheat afectate de secetă au scăzut cu 4 puncte procentuale la 52%, în timp ce ponderea winter wheat afectată de secetă a crescut cu 1 punct la 58%. Perspectivele mai bune privind umiditatea, împreună cu exporturile slabe și vânzările tehnice, au devenit unele dintre cele mai puternice influențe bearish asupra grâului până vineri.
Riscul din Marea Neagră s-a mutat de la escaladare către posibilă de-escaladare
Evoluțiile din Marea Neagră au rămas foarte volatile. La începutul săptămânii, atacurile asupra infrastructurii portuare și navelor cargo au susținut grâul și au alimentat îngrijorările privind capacitatea de export a Ucrainei. Livrările de grâu ale Ucrainei de la 1 iulie erau cu 44% sub nivelul de anul trecut, iar perspectiva unor suprafețe mai mici de grâu de iarnă atât în Rusia, cât și în Ucraina adăuga risc pe termen lung.
Mai târziu, atenția s-a mutat spre o posibilă de-escaladare. Ucraina a semnalat că este pregătită pentru un armistițiu în Marea Neagră pe baza unor propuneri care implică Egiptul, India și Turcia, sporind presiunea pentru rute maritime mai sigure. În același timp, Ucraina a discutat despre redirecționarea a până la 20 MMT de cereale prin porturile baltice, la un cost suplimentar estimat de $100/tonă. O estimare a sugerat că problemele logistice din Marea Neagră ar putea elimina până la 38 MMT de ofertă de cereale de pe piața mondială în 2026/27, inclusiv 10 MMT porumb și 28 MMT grâu.
Semnalele privind oferta globală au rămas mixte
Estimările internaționale privind culturile au oferit semnale contradictorii. Coceral a redus producția combinată de grâu din UE și Marea Britanie la 137.5 MMT, cu 3.3 MMT sub estimarea anterioară și cu 7.5% sub anul trecut. Producția de grâu a Argentinei pentru 2026/27 a fost proiectată la 23.4 MMT, față de 27.8 MMT în sezonul anterior. Aceste elemente au fost favorabile grâului, dar nu au fost suficiente pentru a compensa vremea mai bună din SUA și cererea slabă la export.
La porumb, perspectivele au fost mai mixte. Coceral a estimat producția UE și a Marii Britanii la 48.6 MMT, cu 14% sub anul trecut, în timp ce producția Argentinei pentru 2026/27 este estimată la 66 MMT, peste cele 64 MMT din anul anterior. Până vineri, însămânțările în Argentina ajunseseră la 17%, iar recolta de porumb din Franța atinsese 45%, mult peste 13% anul trecut și media pe cinci ani de 11%.
America de Sud a rămas o forță competitivă majoră pentru soia
Oferta din America de Sud a continuat să limiteze potențialul de creștere al soiei. Exporturile Braziliei în septembrie erau estimate la aproximativ 8 MMT, sub prognoza anterioară de 8.3 MMT, dar totuși un potențial record lunar. Însămânțările din Brazilia depășiseră 1%, iar producția de soia a Argentinei pentru 2026/27 era estimată la 53.6 MMT, față de 50.1 MMT în 2025/26.
Sinograin a rămas de asemenea activă pe piața internă chineză, vânzând 338,674 MT de soia din rezervele guvernamentale și programând o nouă licitație de 514,000 MT pentru lunea următoare. Aceste vânzări din stocuri au redus urgența importurilor noi, chiar dacă achizițiile totale de soia americană de către China au rămas puternice.
Volatilitatea energiei și a dolarului a amplificat mișcările săptămânale
Piețele macro au fost volatile, fără o direcție constantă. Petrolul WTI a scăzut puternic la începutul săptămânii, s-a redresat joi, apoi a coborât din nou vineri, când WTI Nov ’26 a pierdut $2.15/baril până la $92.45. Energia mai slabă a apăsat în special asupra uleiului de soia și a redus o parte din sprijinul general pentru mărfuri.
Dolarul american și-a schimbat de asemenea direcția de mai multe ori. A atins un nou maxim al ultimelor două luni în mijlocul săptămânii, înainte de a scădea puternic vineri și de a șterge avansul sesiunii precedente. Deși dolarul mai slab a oferit un anumit sprijin târziu competitivității exporturilor SUA, nu a fost suficient pentru a compensa presiunile specifice fiecărei culturi.
Contracte futures pe grâu
Grâul a fost cea mai slabă piață principală a săptămânii. Grâul CBOT Dec ’26 a închis vineri la $7.03 1/4/bushel, în scădere cu 3 3/4 cenți în sesiune și cu 11 cenți pe săptămână. Grâul KC Dec ’26 a pierdut 21 3/4 cenți pe săptămână, iar Minneapolis Dec ’26 a scăzut cu 27 3/4 cenți. Piața a început săptămâna susținută de atacurile din Marea Neagră și optimismul comercial, dar îmbunătățirea umidității în Plains, angajamentele slabe la export, creșterea pozițiilor speculative short la Chicago și așteptările pentru condiții de transport mai sigure în Marea Neagră au preluat treptat controlul.
Contracte futures pe porumb
Porumbul a terminat aproape neschimbat, în ciuda uneia dintre cele mai volatile săptămâni din complex. Porumbul Dec ’26 a închis vineri la $5.28 1/4/bushel, în creștere cu 3/4 cent în sesiune și cu 3/4 cent pe săptămână. Contractul a urcat puternic luni până la $5.43 pe fondul optimismului SUA–China, apoi a scăzut pe parcursul săptămânii și a tranzacționat temporar la $5.16, cel mai redus nivel din ultima lună, înainte de revenirea de vineri. Angajamentele slabe la export, competitivitatea redusă a ofertelor FOB americane și dezamăgirea privind lipsa unor achiziții chineze confirmate au limitat piața, în timp ce vremea umedă din vest și logistica din Marea Neagră au oferit sprijin.
Contracte futures pe soia
Soia a avut cea mai bună performanță din complexul cerealelor. Soia Nov ’26 a închis vineri la $13.19/bushel, în creștere cu 1 1/2 cenți în sesiune și cu 15 1/2 cenți pe săptămână. Prețurile au urcat la $13.28 luni, apoi au cedat mare parte din raliu, deoarece întâlnirea SUA–China nu a produs un progres comercial mai larg. Totuși, angajamentele cumulative puternice la export, achizițiile Chinei aproape de 14 MMT și întârzierile la recoltare în western Corn Belt au menținut piața susținută. Șrotul de soia Oct ’26 a câștigat $19.30 pe săptămână, reflectând oferta apropiată restrânsă și cererea fizică puternică, în timp ce poziționarea speculativă ridicată a rămas principalul risc pentru noi creșteri.