Chicago Futures – grâu, porumb, soia

Contractele futures pe grâu s-au slăbit miercuri, pe măsură ce piața a reacționat în sfârșit la creșterea producției globale anunțată marți. Contractul CBOT grâu decembrie 2025 a închis la 5,31¼ USD pe bushel, în scădere cu 5 cenți pe zi, cu SRW în fruntea pierderilor și Kansas City HRW în scădere cu 3–4 cenți, în timp ce grâul de primăvară de la Minneapolis a fost stabil până ușor mai jos. Traderii au continuat să absoarbă nivelul mai ridicat al stocurilor mondiale de grâu raportat de USDA, pe fondul unor recolte mai mari în Canada, Australia, Argentina, UE și Rusia, chiar dacă stocurile finale din SUA au rămas la 901 milioane de busheli. Raportul trimestrial Flour Milling a indicat un volum de măcinare a grâului în perioada iulie–septembrie de 231,4 milioane de busheli, peste trimestrul anterior, dar ușor sub nivelul de anul trecut, în timp ce cea mai recentă actualizare CFTC a arătat că fondurile speculative au redus poziția net short pe grâul din Chicago la 58.761 de contracte și au diminuat și net short-ul din Kansas City, semnalând o anumită reticență de a împinge prețurile mult mai jos față de nivelurile actuale.

Porumbul a cedat o parte din creșterea de marți, contractul CBOT porumb decembrie 2025 închizând la 4,34¾ USD pe bushel, în scădere cu 6 cenți, pe măsură ce futures-urile s-au retras de la maximele de după WASDE. Indicele național cash pentru porumb în SUA a coborât la 3,99 USD, în timp ce datele EIA au arătat o ușoară reducere a producției de etanol la 1,105 milioane barili pe zi, cu puțin sub recordul de săptămâna trecută, în condițiile în care stocurile au rămas practic neschimbate la 22,51 milioane barili. Datele NASS Grain Crushings au indicat o măcinare a porumbului în septembrie de 435,36 milioane de busheli, sub nivelul de anul trecut, dar un consum în octombrie de 476,4 milioane busheli, în creștere cu 2,8% față de anul precedent și care a dus utilizarea porumbului pentru etanol ușor peste nivelul sezonului trecut în primele două luni ale anului de marketing. Speculatorii și-au temperat în continuare poziția bearish, reducând încă 31.993 de contracte din net short, până la 39.523 de contracte, iar interesul pentru export a fost subliniat de achiziții ale Coreei de Sud de 136.000 de tone și de o licitație din Taiwan pentru 65.000 de tone înaintea raportului întârziat Export Sales de joi.

Soia s-a întărit moderat, contractul CBOT soia ianuarie 2026 închizând la 10,91¼ USD pe bushel, în creștere cu 4 cenți, chiar dacă indicele național cash pentru boabe de soia în SUA a coborât la 10,21¾ USD. Futures-urile pe șrot de soia au fost stabile până moderat mai scăzute, în timp ce uleiul de soia a urcat cu 7–11 puncte, susținut de forța continuă a segmentului de uleiuri, în ciuda presiunii din partea uleiului de palmier. USDA a raportat noi vânzări private de 136.000 de tone de soia către China și 119.000 de tone către destinații necunoscute, alături de 212.000 de tone către necunoscuți deja înregistrate și 120.000 de tone de șrot de soia către Polonia, subliniind cererea internațională susținută. Raportul întârziat NASS Fats & Oils a arătat un volum record de procesare a boabelor de soia în octombrie, de 237 de milioane de busheli, cu aproape 10% peste nivelul de anul trecut, și creșterea stocurilor de ulei de soia la 1,781 miliarde de livre, în timp ce datele CFTC au indicat că fondurile au adăugat încă 15.760 de contracte la poziția net long, ducând expunerea speculativă net long pe soia la un nivel considerabil, de 194.443 de contracte la mijlocul lunii noiembrie.

Factori globali și principalele titluri

În întregul complex de materii prime, tonul de miercuri a fost dat de cereale mai slabe, oleaginoase mai firave și presiune din partea uleiurilor vegetale, cu SRW grâu „nearby” acum în scădere cu 2,8% de la începutul anului, HRW în minus cu 7,0% și porumbul în scădere cu 3,9%, în timp ce soia rămâne în creștere cu 8,5%, iar uleiul de soia cu 27,5%. Contractele futures chinezești cu scadență în ianuarie au reflectat această atmosferă apăsată, dar departe de panică: soia ușor în urcare, în timp ce șrotul de soia, uleiul de soia, uleiul de palmier și porumbul au fost toate moderat mai scăzute, iar uleiul de palmier din Malaezia a coborât cu 1,05% peste noapte. Datele CME au indicat creșterea pozițiilor deschise la SRW, HRW, porumb și șrot de soia, în timp ce la soia și ulei de soia s-a înregistrat lichidare de poziții, subliniind o schimbare de poziționare – fondurile se rotesc în interiorul complexului, mai degrabă decât să iasă complet din el.

Argentina a rămas în prim-planul gândirii de piață după ce ministrul economiei, Luis Caputo, a confirmat că taxele de export recent reduse la soia, produse din soia, porumb și grâu sunt permanente, nu temporare. Măsura, parte a demersului președintelui Javier Milei de a demonta taxele vechi de ani de zile, vine într-un moment în care fermierii recoltează o recoltă foarte mare de grâu și seamănă soia și urmează ani în care intervenția puternică a statului a făcut ca Argentina să piardă teren în fața Braziliei. Prin reducerea taxelor la boabele de soia la 24%, la șrot și ulei de soia la 22,5%, la grâu la 7,5% și la porumb la 8,5%, Buenos Aires semnalizează un impuls structural pentru revitalizarea sectorului agricol și recâștigarea cotei de piață la export, într-un moment în care China se bazează deja mai mult pe originea sud-americană în urma războiului comercial declanșat de Donald Trump.

Vremea a rămas un factor central, actualizările zilnice reliefând un model clasic de tip La Niña. America de Nord se confruntă cu riscuri de frig în Northern Plains și în Midwest/Nord-Est, cu ploi abundente limitate la Pacific Northwest și ninsori extinse în alte regiuni, în timp ce cea mai mare parte a „corn belt”-ului american rămâne relativ uscată. În America de Sud, Pampa este mai rece, cu precipitații peste normal limitate în sud, în timp ce Brazilia devine vizibil mai umedă și mai răcoroasă; Europa se îndreaptă spre o săptămână cu temperaturi peste mediile normale și precipitații în general sub normal în afara Regatului Unit, Spaniei și Scandinaviei; iar în Asia se așteaptă temperaturi apropiate sau ușor sub normal, cu precipitații peste normal în mare parte din Asia de Sud-Est și de Est.

Prognozele climatice pe termen lung au adăugat încă un strat strategic, meteorologii reiterând că La Niña este probabil să se disipe complet între martie și mai 2026. Perspectivele indică risc crescut de secetă de primăvară pentru culturile de iarnă și de primăvară din Midwest și Plains din SUA și din Rusia, precum și pentru cafeaua din Etiopia și Vietnam, în timp ce, concomitent, cresc șansele de exces de umiditate sau inundații de primăvară în sud-vestul Europei, Câmpia Nord-Chineză și Indonezia. Aceste riscuri asimetrice sunt deja integrate în strategiile de hedging pentru noile recolte, deoarece pot remodela așteptările privind randamentele și fluxurile de marfă pentru recolta 2026, chiar dacă condițiile pe termen scurt par în mare parte gestionabile.

În Europa, semnalele privind oferta de cereale și oleaginoase pe termen mediu au devenit ușor mai puțin confortabile. Prima proiecție a organizației de industrie Coceral pentru recolta de cereale 2026 în UE+Regatul Unit fixează producția la 296,7 milioane de tone, în scădere cu 3% față de 306,6 milioane de tone în 2025, pe măsură ce randamentele se normalizează după nivelurile excepționale din acest an, cu grâul moale estimat la 143,9 milioane de tone față de 147,5 milioane, orzul la 58,2 milioane față de 63,2 milioane, iar porumbul văzut recuperându-se modest la 58,9 milioane de tone de la 57,1 milioane, după recolta afectată de secetă din 2025. Fermierii dezamăgiți de performanța recentă a porumbului sunt așteptați să continue reducerea suprafețelor cultivate cu această cultură, în special în Balcani și Franța, în favoarea culturilor de primăvară precum floarea-soarelui și soia, în timp ce producția de rapiță este estimată plat, la 21,8 milioane de tone, sugerând o disponibilitate stabilă de oleaginoase în UE.

Campania de semănat de iarnă din India a apărut ca un alt factor-cheie de balans. Fermierii au însămânțat 47,9 milioane de hectare de culturi de iarnă de la 1 octombrie, cu 6,1% mai mult decât anul trecut, inclusiv 24,14 milioane de hectare cu grâu (+10,8%), 8 milioane de hectare cu rapiță (+4,5%) și 7,8 milioane de hectare cu năut (+3,5%), susținute de precipitații musonice abundente, niveluri ridicate în rezervoare și umiditate puternică în sol, chiar și în zone care depind în mod normal de ploi. O recoltă mai mare de grâu ar contribui la temperarea prețurilor interne și ar putea permite în timp un export limitat de făină de grâu, în timp ce o producție mai ridicată de rapiță ar putea reduce dependența puternică a Indiei de importurile de ulei de palmier, ulei de soia și ulei de floarea-soarelui; cu o iarnă mai rece decât normalul, legată de La Niña, prognozată pentru nordul Indiei, randamentele ar putea fi și mai bune dacă condițiile rămân favorabile până la mijlocul lunii martie.

China și SUA au oferit un anumit grad de stabilitate structurală. Pentru 2026/27, recolta de grâu a Chinei este proiectată la 141,0 milioane de tone, neschimbată față de estimarea anterioară, pe măsură ce semănatul de iarnă se încheie cu o umiditate a solului adecvată și o prognoză sezonieră care indică temperaturi apropiate sau ușor peste normal și precipitații apropiate de normal în principalul bazin cerealier – condiții favorabile pentru instalarea culturilor, dacă se confirmă. În SUA, datele actualizate raportate de fermieri au arătat că suprafețele declarate ca „prevented planting” au rămas practic neschimbate față de septembrie, iar suprafețele însămânțate (inclusiv parcelele compromise) se situează la 97,244 milioane de acri pentru porumb, 80,303 milioane pentru soia și 48,886 milioane pentru grâu, reafirmând actualele bilanțuri după ce raportarea suprafețelor a fost perturbată de blocajul de 43 de zile al guvernului federal.

Uleiurile vegetale au adus unul dintre cele mai mari titluri ale zilei, după ce stocurile de ulei de palmier din Malaezia au urcat la cel mai ridicat nivel din ultimii 6 ani și jumătate în noiembrie. Stocurile au crescut cu 13% față de luna anterioară, la 2,84 milioane de tone – cel mai mare nivel din martie 2019 – în condițiile în care exporturile s-au prăbușit cu 28,1% la 1,21 milioane de tone, chiar dacă producția de ulei brut de palmier a scăzut cu 5,3% la 1,94 milioane de tone, dar a marcat totuși cel mai puternic noiembrie din 2017 încoace. Odată cu reducerea de către Indonezia a taxei de export în decembrie pentru uleiul brut de palmier la 74 USD pe tonă de la 124 USD, se așteaptă ca livrările Malaeziei să rămână sub presiune, iar producția totală în 2025 este acum probabil să depășească pentru prima dată 20 de milioane de tone, menținând contractele de referință pe ulei de palmier aproape de minimele ultimelor cinci luni și limitând indirect potențialul de apreciere la uleiul de soia și de rapiță, în pofida procesării puternice în SUA și a pozițiilor long semnificative ale fondurilor în complexul oleaginos.