Politici și schimburi comerciale

Una dintre temele definitorii ale săptămânii a fost rolul tot mai accentuat al politicilor guvernamentale în modelarea fluxurilor comerciale și a cererii de mărfuri. În Statele Unite, reglementarea biocombustibililor a intrat sub atenție, după ce Casa Albă a revizuit un plan al EPA care ar redistribui doar o parte din volumele exceptate pentru micii rafinatori. Aceasta a lăsat în pericol aproximativ 550 de milioane de galoane de cerere, exercitând presiune asupra valorilor RIN și aducând o nouă doză de incertitudine privind cererea de etanol și uleiuri vegetale pentru 2026. Compromisul a evidențiat tensiunea persistentă dintre industria petrolieră și lobby-ul agricol — un conflict care continuă să se resimtă asupra perspectivelor de procesare a porumbului și a balanței oleaginoaselor.

China a fost de asemenea în prim-planul titlurilor comerciale, luând măsuri directe pentru a gestiona criza de supraproducție la carnea de porc. Autoritățile au convocat cei mai mari crescători de porci din țară la Beijing pentru a prezenta planuri de reducere a efectivelor și diminuare a producției. Prețurile en-gros la porc sunt deja cu 25% mai mici față de anul trecut, iar politica urmărește să stabilizeze marjele și să limiteze volatilitatea. Pentru piețele de cereale, implicațiile sunt subtile, dar semnificative: schimbările în cererea de proteine între specii vor modifica și cererea pentru șrot de soia și cereale furajere. În paralel, Beijingul a aprobat importurile de sorg din Brazilia, diversificând canalele de aprovizionare cu furaje într-un moment în care vânzările de sorg american către China s-au prăbușit cu 97%. Împreună, aceste măsuri arată determinarea Chinei de a reechilibra oferta reducând, în același timp, dependența de importurile de furaje din SUA.

Regiunea Mării Negre a rămas, de asemenea, centrală pentru reașezările comerciale globale. Rusia și-a continuat dominația, după ce SovEcon și IKAR și-au ridicat estimările pentru recolta de grâu 2025/26 la peste 87 MMT, susținute de randamente record în Siberia și Ural. Potențialul de export a fost revizuit la 44 MMT, reafirmând rolul Rusiei drept principal reper global pentru valorile FOB. Egiptul, cel mai mare importator de grâu din lume, a întărit această dinamică prin rezervarea a 500–600 k t de grâu din regiunea Mării Negre pentru livrare în septembrie–octombrie, prin noua agenție de stat Mostakbal Misr, asigurând aprovizionare din Rusia, România, Bulgaria și Ucraina. Acest lucru se întâmplă pe fondul prognozelor USDA, care estimează importurile Egiptului la un nivel record de 13 MMT, garantând că grâul din regiunea Mării Negre își va menține influența decisivă asupra cererii din Africa de Nord.

Evoluția pieței futures

Complexul futures pentru grâu, porumb și soia a înregistrat o săptămână de tranzacționare prudentă, dar plină de evenimente, pe măsură ce piețele au echilibrat semnalele de ofertă bearish cu indicatorii de cerere susținători. Contractele futures pe grâu SRW din Chicago s-au mișcat într-un interval îngust înainte de a închide joi la 5.21½ $/bu pentru contractul din decembrie 2025, recuperându-se de la presiunile de la mijlocul săptămânii, dar încă afectate de vânzările slabe la export. Contractele din Kansas City HRW și Minneapolis spring wheat au arătat și ele reziliență, însă sentimentul general a fost plafonat de așteptările privind o producție record în Europa și exporturi masive din Rusia. Odată cu apropierea raportului WASDE din septembrie și a raportului Small Grains al USDA, traderii au adoptat în mare parte o atitudine de „așteaptă și vezi”, conștienți că noile estimări ar putea remodela balanța pe final de an.

Contractele futures pe porumb au încheiat săptămâna pe teren mai ferm, contractul pentru decembrie 2025 închizând la 4.19¾ $/bu. Vânzările la export au oferit un sprijin moderat, totalizând aproape 540.000 MT pentru săptămână, în timp ce rezervările reportate au ridicat angajamentele cumulative 2025/26 la 22.6 MMT — al doilea cel mai mare început din istorie. Totuși, piața rămâne vulnerabilă la volatilitatea vremii și blocajele logistice, în special pe fondul nivelurilor scăzute ale râului Mississippi, care amenință să perturbe transporturile pe barje exact când campania de recoltare se intensifică. Poziționarea pe futures a reflectat de asemenea o acumulare înainte de WASDE, consensul indicând o posibilă reducere ușoară a randamentelor spre ~186 bpa și o producție în jur de 16.5 bbu.

Soia a arătat cea mai consistentă forță pe parcursul săptămânii. Contractul pentru noiembrie 2025 a urcat la 10.33½ $/bu până la închiderea de joi, sprijinit de vânzări moderate la export și de așteptările pentru o cerere stabilă din partea procesatorilor. Deși angajamentele pentru noua recoltă rămân cel mai slab început din 2009/10, la doar 9.35 MMT, traderii au găsit o oarecare încurajare în piețele mai puternice de șrot și ulei de soia. Totuși, potențialul de creștere suplimentară a fost temperat de perspectivele globale de ofertă, Brazilia revizuindu-și în creștere recolta de soia 2024/25 la 171.5 MMT, iar speculațiile indicând că recolta 2025/26 ar putea ajunge la 180 MMT. Aceasta a consolidat presiunea structurală asupra boabelor de soia americane, pe măsură ce Brazilia continuă să capteze cote tot mai mari din cererea Chinei.

Dezvoltarea pieței cerealelor în regiunea Mării Negre

Regiunea Mării Negre continuă să joace un rol esențial în modelarea fluxurilor globale de cereale, deși evoluțiile recente arată contraste puternice între culturi și geografii. Bulgaria se remarcă printr-un caz de presiune crescândă: exporturile de porumb s-au prăbușit aproape de patru ori în ultimele trei ani de marketing, scăzând de la peste 1.25 MMT în 2022/23 la doar 346 k tone până în aprilie 2025. Veniturile din export au scăzut și mai abrupt, de la 348 milioane € la doar 77 milioane €, pe fondul prețurilor internaționale mai scăzute care au amplificat pierderile de volum. Oprirea bruscă a comerțului cu China — odinioară o piață-cheie — a intensificat presiunea, lăsând România și Grecia drept principale destinații. Această prăbușire i-a forțat pe fermierii bulgari să își recalibreze așteptările privind prețurile la fermă și strategiile de cash flow, semnalând că competitivitatea depinde din ce în ce mai mult de reziliența logistică și de flexibilitatea prețurilor.

Exporturile de semințe de floarea-soarelui din Bulgaria spun o poveste mai nuanțată. Deși volumele au scăzut inițial în 2023/24, acestea și-au revenit la aproximativ 605 k tone în perioada septembrie–aprilie 2024/25. Totuși, creșterea volumelor nu s-a tradus într-o recuperare a veniturilor, câștigurile de 436 milioane € rămânând cu mult sub aproape 699 milioane € atinse în 2022/23. Prețurile internaționale mai reduse au erodat marjele și au evidențiat o provocare mai amplă pe piețele oleaginoaselor: revenirea volumelor nu echivalează automat cu restabilirea profitabilității. Pentru procesatori și comercianți, lecția a fost să facă trecerea de la un model bazat pe volum la unul axat pe captarea valorii, punând accent pe prime de calitate, optimizarea costurilor de stocare și calendarizarea strategică a vânzărilor.

Recolta de grâu a Ucrainei a adus stabilitate la nivel agregat, atingând 21.9 MMT, aproape neschimbată față de anul precedent, datorită extinderii suprafețelor care a compensat daunele meteo. Totuși, deteriorarea calității a fost evidentă, grâul de panificație scăzând la aproximativ 45% din producția totală, comparativ cu 50% anul trecut. Această schimbare ridică miza pentru morarii și exportatorii interni, generând o competiție mai accentuată între fluxurile pentru consum alimentar și cele furajere. Oportunitățile de export către UE sunt limitate de o cotă fără taxe vamale de 758 k tone pentru iunie–decembrie, deja utilizată în proporție de 44% până la sfârșitul lunii august. Cu UE reducând importurile totale de grâu cu aproape 40% an la an, Ucraina se confruntă cu un mediu din ce în ce mai competitiv, fiind forțată să se bazeze pe rute extra-UE tocmai când surplusul global pune presiune pe prețuri.

Rusia, între timp, și-a reafirmat dominația cu o recoltă mai mare decât se aștepta și un ritm agresiv al exporturilor. Livrările din iulie au ajuns la 1.7 MMT, revenind la o estimare de 3 MMT în august, incluzând volume considerabile către Egipt. Randamentele excepționale din Siberia și Ural au ridicat perspectivele de producție peste 87 MMT, poziționând Rusia drept reper global pentru grâul cu 12.5% proteină. Ofertele FOB pentru sfârșit de septembrie–început de octombrie au scăzut la 228–230 $/MT — o depreciere neobișnuită pentru septembrie, legată de slăbiciunea monedei și de vânzările active ale fermierilor. Această politică de preț competitiv continuă să exercite presiune asupra exportatorilor americani și europeni, comprimând nivelurile de bază și consolidând atracția gravitațională a regiunii Mării Negre asupra fluxurilor comerciale globale.

Dezvoltări meteorologice

Vremea a oferit un fundal mixt pentru mișcările de pe piață, aducând atât ușurare, cât și riscuri noi, în funcție de regiune. America de Nord a înregistrat o trecere către condiții mai calde după răcirea de la începutul lui septembrie, ceea ce a sprijinit ritmul recoltării porumbului și soiei. Ploi selective au căzut peste Câmpiile Centrale și Midwest, ajutând culturile aflate în faza finală, dar ridicând și îngrijorări cu privire la umiditatea inegală a solului, care ar putea influența randamentele. USDA a raportat că suprafețele afectate de secetă s-au extins la 13% din porumbul SUA și 22% din suprafețele de soia, un reminder că vremea rămâne un factor decisiv pentru cifrele finale ale producției.

Europa s-a confruntat cu provocarea opusă, cu precipitații excesive care au complicat activitatea de recoltare, dar au pregătit în același timp soluri puternice pentru grâul de iarnă. Furtunile din Italia și Balcani au pus în pericol culturile târzii, în timp ce ploile constante din Europa de Vest au îmbunătățit perspectivele pentru semănat. În regiunea Mării Negre, condițiile uscate au persistat, permițând desfășurarea nestingherită a lucrărilor de câmp, dar ridicând semne de întrebare privind maturizarea porumbului și înființarea grâului de iarnă. Această uscăciune, deși pozitivă pe termen scurt pentru logistică, ar putea deveni un factor limitativ dacă se prelungește adânc în fereastra de semănat.

În alte părți, tendințele meteorologice au influențat piețele de oleaginoase. Australia a beneficiat de ploi la timp în regiunile estice, deși amenințările cu îngheț au menținut precaritate în prognozele de randament la grâu. Asia de Sud-Est a continuat să experimenteze ploi abundente, sprijinind culturile de palmier și cafea robusta, în timp ce America de Sud și-a început sezonul de semănat în condiții în general favorabile. Semănatul timpuriu al soiei în sudul Braziliei și îmbunătățirea ploilor în regiunile centrale au consolidat așteptările pentru o altă recoltă mare, cimentând și mai mult poziția sa competitivă în raport cu oferta din SUA.

Tendințe regionale și de export

Regiunea Mării Negre a dominat din nou fluxurile globale de export, valorile FOB ale grâului rusesc coborând la 228–230 $/tonă pentru grâu cu 12,5% proteină. Această scădere rară în septembrie a fost legată de presiunile valutare și de vânzările agresive ale fermierilor, dar a subliniat capacitatea formidabilă de export a Rusiei la intrarea în trimestrul IV. Între timp, Ucraina a menținut volume stabile de grâu, aproape de 21,9 MMT, deși doar 45% au fost clasificate ca grâu de panificație, ceea ce a intensificat competiția internă pentru livrările de calitate superioară. Accesul la piața UE a rămas constrâns, cu aproape jumătate din cota fără taxe deja utilizată până la sfârșitul lui august, forțând exportatorii să caute piețe non-UE într-un context global din ce în ce mai aglomerat.

America de Sud a oferit, de asemenea, o imagine mixtă. Argentina a orientat suprafețe către porumb, Bursa din Buenos Aires estimând 7,8 mil. ha semănate (+9,6% a/a) și o producție potențială de 61 MMT, un posibil record. Suprafața de soia, dimpotrivă, a scăzut la 17,6 mil. ha, cu o producție estimată la 47 MMT. Brazilia și-a ridicat prognoza oficială la 139,7 MMT pentru porumb și 171,5 MMT pentru soia, în timp ce estimările private au mers și mai sus, vizând până la 180 MMT de soia și 140 MMT de porumb pentru 2025/26. Fluxurile de export au reflectat această forță, cu livrări estimate în septembrie la aproape 7 MMT de soia, 7 MMT de porumb și 2 MMT de șrot de soia, subliniind rolul consolidat al Braziliei ca furnizor global de echilibru.

Profilul de export al SUA a arătat atât progrese, cât și limite. Vânzările săptămânale pentru săptămâna încheiată pe 4 septembrie au totalizat 540 kt de porumb, 541 kt de soia și doar 305 kt de grâu, cu contracte reportate care au menținut angajamentele la porumb la niveluri istoric de ridicate, dar soia a început la cel mai scăzut ritm din 2009/10. Logistica rămâne o constrângere cheie, deoarece transporturile de cereale pe fluviul Mississippi au scăzut la doar 361 kt, pe fondul creșterii tarifelor pentru barje. Cu niveluri ale apei la minime istorice, bazele sunt vulnerabile la distorsiuni bruște în octombrie, complicând o perspectivă de export altfel constructivă.

Oleaginoase și uleiuri vegetale

Complexul oleaginoaselor a reflectat jocul de forțe regionale. Stocurile de rapiță din Canada s-au prăbușit la 1,597 MMT la sfârșitul lunii iulie—cu peste 50% mai mici față de anul precedent—evidențiind perna tot mai redusă de siguranță pentru procesatori și pentru cererea de biodiesel în restul trimestrului. Această strângere a contrastat cu stocurile mai mari de ulei de palmier din Malaezia, care au urcat peste 2,2 MMT în august. Divergența dintre deficitul de rapiță și abundența de palmier redesenează marjele de procesare și valorile relative, influențând direct dinamica de preț pentru soia și rapiță.

Semnalele de politică din Asia de Sud-Est au adăugat și mai multă complexitate. Stocurile mai mari din Malaezia au pus presiune pe prețurile uleiului de palmier, în timp ce Indonezia a luat în considerare avansarea mandatului său pentru biodiesel de la B45 la B50, alături de măsuri de consolidare a plantațiilor confiscate sub un operator de stat. Aceste măsuri ar putea remodela structura de aprovizionare din Asia de Sud-Est și ar putea schimba fluxurile comerciale către zona Asia-Pacific, mai ales într-un context de creștere robustă a cererii de biocombustibili. Curentele încrucișate subliniază de ce piețele de uleiuri vegetale continuă să introducă volatilitate în complexul mai larg al oleaginoaselor, amplificând sensibilitatea prețurilor la contractele futures pe soia și rapiță.

Concluzie

Săptămâna trecută a evidențiat interconexiunea dintre vreme, politică și comerț în modelarea piețelor globale de cereale. Recolta record de grâu a Rusiei și dependența puternică a Egiptului de oferta din regiunea Mării Negre au subliniat puterea de stabilire a prețurilor a regiunii, în timp ce producția record de grâu a Europei a adăugat presiune suplimentară asupra ofertei globale. În același timp, America de Sud și-a consolidat rolul de furnizor global de echilibru, Brazilia și Argentina pregătindu-se pentru recolte masive de porumb și soia. Ajustările Chinei în aprovizionarea cu furaje și carne de porc au ilustrat modul în care cererea consumatorilor poate redirecționa fluxurile comerciale, complicând și mai mult balanța.

Privind înainte, atenția se îndreaptă către rapoartele WASDE și Crop Production ale USDA, care vor recalibra așteptările privind randamentele și stocurile de cereale din SUA. Logistica de pe fluviul Mississippi, evoluțiile meteorologice din America de Nord și Marea Neagră, precum și dezbaterile continue privind biocombustibilii vor rămâne factori cheie. Cu o ofertă record în unele regiuni, dar confruntată cu constrângeri logistice și schimbări în canalele de cerere, trimestrul IV se conturează ca un câmp de bătălie între presiunea asupra prețurilor și primele localizate.