Grâu

Contractele futures la grâu de la Chicago au închis marți în creștere, recuperând o parte din pierderile de luni, pe fondul unei acoperiri de poziții short combinată cu o cerere solidă la export. Contractul CBOT SRW decembrie 2025 a închis la 5,27¼ dolari pe bushel, în urcare cu 5 cenți pe zi, în timp ce KC HRW a câștigat 5–6 cenți, iar grâul de primăvară de la Minneapolis a avut o evoluție și mai puternică, cu decembrie în urcare cu 12¼ cenți și celelalte scadențe cu 4–5 cenți mai sus. Această revenire are loc pe fondul unor disponibilități globale încă confortabile: semănatul grâului de iarnă în SUA este finalizat în proporție de 97%, cu 87% din cultură răsărită și 48% evaluată ca bună spre excelentă, cu trei puncte peste săptămâna trecută, dar încă sub nivelul de anul trecut. Dinamica exporturilor rămâne un contrabalansaj de susținere, cu inspecții săptămânale la 474.530 tone — cu peste 92% peste săptămâna anterioară și aproape 30% peste aceeași săptămână a anului trecut — ceea ce ridică livrările cumulate la 12,84 milioane tone, cu 19,65% peste sezonul anterior. Fondurile speculative rămân puternic net short, adăugând peste 14.000 de contracte la poziția short pe grâul de Chicago, până la 111.743 loturi la mijlocul lui octombrie, subliniind faptul că raliurile depind în continuare mai degrabă de episoade de acoperire a short-urilor decât de o schimbare structurală spre un scenariu bullish.

Porumb

Contractele futures la porumb au închis sesiunea de marți aproape neschimbate, dar cu o ușoară reconstrucție a „carry”-ului de-a lungul curbei. CBOT porumb decembrie 2025 a închis la 4,23½ dolari pe bushel, în scădere cu doar ¼ de cent, în timp ce scadențele mai îndepărtate au câștigat aproximativ 2½ cenți, pe fondul unei ușoare lărgiri a spreadurilor. Indicele național cmdtyView pentru porumb spot în SUA a urcat cu ¼ de cent la 3,88 dolari pe bushel, semnalând o cerere fizică stabilă, dar fără strălucire. Vânzările săptămânale la export din raportul întârziat pentru săptămâna de 9 octombrie au ajuns la 1,327 milioane tone, în zona mediană a așteptărilor, dar la minimul ultimelor patru săptămâni și sub nivelul din aceeași săptămână a anului trecut. În același timp, livrările cumulate la export rămân robuste, cu inspecții pentru săptămâna de 20 noiembrie de 1,632 milioane tone — cu peste 61% peste săptămâna corespunzătoare de anul trecut — iar exporturile din anul de marketing sunt acum cu 72% peste sezonul precedent. Poziționarea speculativă a devenit mai bearish în cel mai recent instantaneu CFTC, fondurile de investiții crescând net short-ul pe porumb la 191.055 contracte după ce au adăugat puțin peste 49.000 de loturi în săptămâna de raportare, ceea ce lasă piața vulnerabilă la orice surpriză de vreme sau de politică ce ar putea forța ajustarea acestor poziții.

Soia

Contractele futures la soia au reușit marți o închidere ușor mai fermă, stabilizându-se după slăbiciunea recentă din fluxurile de export. CBOT soia ianuarie 2026 a închis la 11,24¾ dolari pe bushel, în urcare cu 1½ cent pe zi, în timp ce indicele național cmdtyView pentru soia spot în SUA a crescut cu 1¾ cenți la 10,52¼ dolari pe bushel. Contractele la șrot de soia au avansat cu 1,70–2,80 dolari pe tonă pe scadențele apropiate, iar uleiul de soia a închis de la stabil la cu 13 puncte mai sus, reflectând un ton ușor mai constructiv pe ansamblul complexului de soia. Datele săptămânale privind vânzările la export pentru săptămâna întârziată de 9 octombrie au arătat rezervări de soia de 785.003 tone, în jumătatea inferioară a intervalului de 0,5–1,4 milioane tone estimat de piață și cu aproape 54% sub aceeași săptămână a anului trecut, subliniind cât de mult rămâne cererea actuală sub nivelurile sezoniere tipice. Speculatorii rămân doar marginal net short, cu o poziție netă a fondurilor de investiții de doar 391 de contracte la mijlocul lui octombrie, ceea ce sugerează un grad relativ redus de poziționare și lasă mult spațiu pentru mișcări în oricare direcție, pe măsură ce sosesc știri despre China și vremea din America de Sud. Ultima prognoză ANEC, care reduce estimarea exporturilor braziliene de soia pentru noiembrie la 4,4 milioane tone, în scădere cu 0,31 milioane față de estimarea anterioară, a adăugat o notă suplimentară de susținere, într-un moment în care piața cântărește disponibilitatea viitoare în raport cu producția sud-americană încă proiectată ca abundentă.

Factorii globali de piață și principalele titluri

Una dintre principalele teme macro care modelează sentimentul este reluarea vizibilă a fluxurilor de cereale și oleaginoase SUA–China. Programele de încărcare arată două nave — Ocean Harvest și Tokugawa — îndreptându-se spre terminalele de la Golful SUA, lângă New Orleans, pentru a încărca primele loturi de soia americană cu destinația China de la începutul lui mai, în timp ce o a treia navă, Bungo Queen, este în drum spre un terminal de la Golful Texas pentru a încărca sorg destinat Chinei, marcând primul transport american de sorg către această țară de la jumătatea lui martie. În total, China a rezervat aproape 2 milioane tone de soia americană și un volum mai mic de grâu de la întâlnirea președinților Trump și Xi din Coreea de Sud, de la sfârșitul lui octombrie, când Washingtonul a declarat că Beijingul a fost de acord să cumpere 12 milioane tone de soia până la sfârșitul anului, deși Beijingul nu a confirmat încă oficial acest angajament. Perspectiva unei înțelegeri formalizate în câteva săptămâni, reiterată de secretarul american al agriculturii, Brooke Rollins, contribuie la ancorarea sentimentului pe soia, chiar dacă datele de export pe termen scurt rămân slabe.

Dinamica mai largă a contractelor futures și a opțiunilor indică o piață care încă digeră mișcările recente și își reașază pozițiile înainte de sărbătoarea Thanksgiving în SUA. Evoluția nocturnă a prețurilor a arătat grâul cu câțiva cenți mai sus atât la SRW, cât și la HRW, porumbul în creștere cu 2 cenți, iar soia în urcare cu 2¼ cenți, cu șrotul de soia mai ferm și uleiul de soia ușor mai scăzut. Pentru săptămâna de până acum, grâul SRW și HRW rămâne moderat mai jos, porumbul este în urcare cu un cent, iar soia cu trei sferturi de cent, în timp ce performanța de la începutul lunii continuă să arate presiune pe grâu și teritoriu pozitiv pentru soia. De la începutul anului, contractele apropiate de grâu sunt încă în scădere cu 4,2–8,7%, porumbul este mai jos cu 7,3%, în timp ce soia, șrotul și uleiul de soia sunt în creștere cu 12,8%, 3,5% și, respectiv, 25,5%, evidențiind cât de mult s-a mutat valoarea relativă către complexul oleaginos. Schimbările de interes deschis la 24 noiembrie — scăderi puternice la SRW, HRW, porumb și ulei de soia, cu creșteri modeste doar la soia — sugerează că vânzările recente au implicat lichidări semnificative, mai degrabă decât noi poziții short agresive, lăsând o poziționare ceva mai „curată” înainte de un decembrie potențial sensibil la evoluțiile meteo.

Vremea rămâne un factor central de risc, în special în America de Sud, unde modelele se împart tot mai clar între zonele nordice mai umede și centurile sudice care se usucă. Prognozele indică averse răzlețe până vineri în Mato Grosso, Mato Grosso do Sul și sudul Goiásului, menținând temperaturi apropiate de normal și un nivel, în general, favorabil al umidității solului pentru soia și porumbul de primă recoltă. În schimb, în Rio Grande do Sul și Paraná este de așteptat să fie în mare parte uscat de marți până vineri, cu doar variații de temperatură, ceea ce întărește îngrijorările că riscurile de secetă vor continua să crească în sudul Braziliei. În regiunile de bază ale Argentinei — Córdoba, Santa Fe, nordul provinciei Buenos Aires, La Pampa și sudul provinciei Buenos Aires — condițiile sunt proiectate să rămână în mare parte uscate până miercuri, cu doar averse izolate joi și ploi mai răzlețe și semnificative vineri, în timp ce temperaturile se mențin peste normal până la sfârșitul săptămânii. Pentru Paraguay, prognozele indică, de asemenea, o intensificare a vremii uscate în următoarele două săptămâni, ceea ce reprezintă un risc descendent pentru producția de porumb și soia dacă precipitațiile nu revin la timp.

Datele americane de inspecție la export au oferit o imagine nuanțată a cererii pe termen scurt. Pentru săptămâna încheiată la 20 noiembrie, SUA au inspectat 1,632 milioane tone de porumb, 799.000 tone de soia și 475.000 tone de grâu pentru export. Inspecțiile la porumb au scăzut de la 2,066 milioane tone în săptămâna anterioară, dar au rămas cu 61,8% peste același interval de anul trecut, reflectând achiziții robuste din partea Mexicului și a unor cumpărători asiatici, Mexicul fiind principala destinație. Inspecțiile la soia au scăzut puternic de la 1,205 milioane tone săptămâna precedentă și de la 2,12 milioane tone în urmă cu un an, marcând cel mai mic volum pentru această perioadă sezonieră din 2006 și menținând exporturile din anul de marketing cu 44,5% sub ritmul de anul trecut. Inspecțiile la grâu, în schimb, aproape că s-au dublat de la o săptămână la alta și au depășit nivelul de anul trecut, cu Filipine, Bangladesh și Mexic în frunte, contribuind la performanța puternică de la an la an, care a compensat parțial presiunea exercitată de producția globală ridicată.

Schimbarea rolului Chinei în comerțul mondial cu uleiuri vegetale este o altă temă importantă. Pe fondul unei cereri interne slabe pentru ulei de soia, în contextul unei economii mai reci și al scăderii frecvenței de a lua masa în oraș, fabricile chineze de procesare exportă surplusul de ulei, în special către India. Livrările din octombrie au atins un record de 70.877 tone — aproape toate destinate Indiei — ceea ce ridică exporturile de ulei de soia ale Chinei în primele zece luni ale anului la 329.000 tone, aproape de trei ori mai mult decât totalul pentru întregul an 2024. Stocurile comerciale au crescut la peste 1 milion tone, un maxim sezonier al ultimilor șapte ani, iar fabricile chineze sunt așteptate să mențină un ritm ridicat de procesare datorită importurilor puternice de boabe din America de Sud și reluării achizițiilor din SUA. Pentru India, acest nou flux comercial este foarte atractiv: uleiul de soia chinez ajunge în 10–12 zile, față de 50–60 de zile din Brazilia sau Argentina, și se tranzacționează cu un discount de 10–15 dolari pe tonă față de originile sud-americane, ceea ce face ca China să devină un al treilea furnizor tot mai important în lunile următoare.

Pe frontul politic, piețele continuă să urmărească un pachet de sprijin pentru fermierii americani promis de mult timp și un cadru formalizat pentru achizițiile de soia ale Chinei. Secretarul Rollins a reiterat că administrația intenționează să prezinte măsurile de sprijin pentru fermieri în una–două săptămâni, în contextul presiunilor tot mai mari din partea Federației Americane a Birourilor Agricole, care avertizează că ajutorul este „urgent necesar” pentru a compensa prețurile scăzute la mărfuri, costurile ridicate ale inputurilor și impactul prelungit al disputelor comerciale anterioare. Același orizont temporal este vehiculat pentru finalizarea acordului privind cele 12 milioane tone de soia cu China, după ce Beijingul ar fi cumpărat aproape 1,6 milioane tone de soia americană în trei zile săptămâna trecută — cel mai mare volum săptămânal din ultimii doi ani. Deși orice pachet confirmat și angajamente semnate ar fi probabil susținute pentru sentiment pe termen scurt, traderii rămân precauți în privința calendarului efectiv al livrărilor și dacă promisiunile politice se vor traduce într-o cerere sustenabilă, determinată de piață.

În regiunile Mării Negre și Europei, evoluțiile privind culturile și vremea rămân, în linii mari, favorabile, dar prezintă și unele riscuri. Ministerul economiei din Ucraina a raportat că semănatul de toamnă pentru recolta din 2026 este finalizat în proporție de 98,1% pe 6,4 milioane hectare, meteorologii menționând că condițiile predominant calde și umede din noiembrie au fost favorabile pentru răsărirea și dezvoltarea timpurie a culturilor de iarnă, în special în regiunile sudice, centrale și estice, unde umiditatea solului s-a îmbunătățit semnificativ. În alte părți ale Europei, însă, MARS a evidențiat că seceta din Italia centrală, estul Ungariei și vestul României, precum și precipitațiile excesive din sudul României și nordul Bulgariei au întârziat semănatul local al culturilor de iarnă. O toamnă mai blândă a lăsat procesul de întărire de iarnă mai puțin avansat decât anul trecut, ceea ce crește vulnerabilitatea potențială la îngheț acolo unde temperaturile scăzute vin înainte ca plantele să fie suficient dezvoltate și adaugă un nou nivel de incertitudine în ceea ce privește perspectivele cerealelor din UE la intrarea în iarnă.

Evoluțiile din Rusia și Brazilia continuă să exercite presiune asupra prețurilor globale la grâu și asupra fluxurilor comerciale. SovEcon a raportat că fermierii ruși au vândut cereale într-un ritm record în septembrie și octombrie — 11 milioane tone și, respectiv, 9,3 milioane tone — pe măsură ce marjele reduse, profitabilitatea scăzută și restricțiile la export i-au forțat să lichideze stocurile pentru a rambursa creditele și a acoperi costurile de însămânțare de iarnă. Prețurile interne au continuat să scadă, grâul cu 12,5% proteină fiind cu 7% sub nivelul din august, iar prețurile la semințele de floarea-soarelui cu 2% sub vârful de început de sezon, în timp ce venitul brut înainte de taxe al producătorilor de cereale și oleaginoase este cu 25% mai mic de la an la an în perioada ianuarie–august. În Brazilia, datele CEPEA arată prețuri interne stabile la grâu în Rio Grande do Sul, dar mai mari în alte state, evoluția cursului de schimb — în special o creștere de 1,85% a dolarului față de real — compensând oferta locală abundentă. În același timp, importurile de grâu ale Braziliei rămân susținute, achizițiile din noiembrie fiind pe cale să atingă aproximativ 527.600 tone, cu 24% mai mult decât acum un an, subliniind modul în care factorii de curs, logistică și calitate pot menține active fluxurile de import chiar și într-un an cu producție internă puternică.

În cele din urmă, piețele de proteine din Asia contribuie la remodelarea contextului cererii de cereale furajere. China și-a prelungit cu încă două luni ancheta antidumping privind importurile de carne de vită, împingând termenul de revizuire până la 26 ianuarie 2026 și oferind un răgaz suplimentar unor mari exportatori precum Argentina, Australia și Brazilia înainte de eventuale măsuri comerciale. Prelungirea vine în contextul în care sectorul chinez al cărnii de vită se confruntă cu un excedent intern de ofertă, iar autoritățile intensifică măsurile de sprijin atât pentru efectivele de carne, cât și pentru cele de lapte, cu obiectivul de a stabiliza și apoi extinde producția după o perioadă dificilă. Prețurile cărnii de vită au rămas stabile, la aproximativ 25,6 yuani pe kilogram, în urcare de la 23,7 yuani acum un an, în timp ce importurile de carne de vită pentru perioada ianuarie–octombrie 2025 sunt cu 2,8% peste anul trecut, la 2,41 milioane tone. Rezultatul anchetei, împreună cu evoluțiile cererii chineze, va ajuta la determinarea nivelului final al cererii de cereale furajere și oleaginoase care va traversa lanțul global de aprovizionare cu proteine în anul următor.